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基于EVT的上证A股和B股风险测度效果比较

0引言与相关文献综述长期以来,风险管理者十分关注发生概率小、一旦发生就会出现灾难性损失的极端事件,如1987年美国股市的崩盘,1992年欧洲货币体系的瓦解以及1997年的亚洲金融危机等。损失分布的尾部所代表就是这些极端情况。极值理论(Extreme Value Theory,EVT)是专门研究极端事件的一种理论,对极值尾部建模来估计尾部分布,进而估计出风险值,使风险估计更加容易和准确(McNeil,2000;Fermandez,2005)[1]、[2]。EVT对收益率的尾部具体分布特征没有明确的要求,不论收益率尾部服从什么样的分布,只要是对极值尾部分布进行分析就可以使用EVT,它不仅考察样本数据,而且能拓展到样本数据外进行估计。Dan ielsson and deVries(1997)[3]以美国7支股票构成的组合为样本,比较各种模型的风险测度效果情况,发现EVT模型的表现明显优于参数方法和历史模拟方法。A股和B股是中国股市的重...  (本文共5页) 阅读全文>>

东北农业大学
东北农业大学

中国股票市场的风险测度研究

在全球经济不断相互渗透的背景之下,各国之间的经济发展相互影响、相互渗透,带来发展机遇的同时,也必然面临波动的冲击,尤其是国际金融市场的波动,导致我国股票市场面临的风险更为严峻。这种波动性在一定程度上提高了股票市场的风险,同时增加了股票市场预期的不确定性,不仅影响了金融市场的正常运行,同时也对股票市场的监管者和投资者造成不利影响。由此可见,为降低市场风险波动,减少不利因素,探究科学方法,准确测度股票市场的风险则非常必要。然而,金融市场的日益复杂以及金融产品的多元化,导致风险来源、风险种类更多,导致科学准确的风险测度更难以实现。而股票作为一种收益较高的投资产品,将不可避免地让投资者面临各种各样的风险,并承担风险所导致的经济损失。因此,能否科学测度中国股票市场风险,洞悉风险产生机制,并预测风险变动趋势,进而提出风险规避建议具有十分重要的理论与现实意义。关于金融市场风险测度的方法很多,Va R模型可以有效减缓对于管理数量庞大的衍生金融工...  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>

《系统工程学报》2008年01期
系统工程学报

基于GJR模型的EVT动态风险测度研究

0引言强化风险识别能力,提升风险测度精度,增强风险控制效果,不仅是广大金融机构时刻关注的重要问题,更是维护整个国家经济平稳运行,促进经济良性发展的需要.随着信息技术的迅猛发展,金融创新与自由化推动了金融工具的日益增多,促使金融市场更加动荡,风险暴露更加复杂化,从而使金融市场风险管理面临着更多的压力和挑战,同时也对金融风险测度方法提出了更高更新的要求.当前,国际上金融风险测度的行业标准的VaR方法存在明显的不足:它不是一致性风险测度工具〔’浏,仅提供了一个损失的最低边界,对于超过这一边界的收益率分布尾部极值的处理又是无能为力,而超过这一边界的数据又是多种多样的,同时它反映的是潜在可能发生巨大风险损失而带来灾难性后果的极值事件.如:1987年美国,U示沉」一住子狠州恃‘J二西股市的崩盘,1992年欧洲货币体系的瓦解以及1997年的亚洲金融危机等.EvT是专门研究极值事件的一种理论,它利用尾部极值进行建模来估计尾部分布,进而估计出尾部...  (本文共7页) 阅读全文>>

《中国货币市场》2002年04期
中国货币市场

中国股票市场风险测度的实证研究

一、引, 风险度量和管理,是金融工程理论的核心内容。科学地研究中国股票市场现存的风险,并以这种研究结果作为投资者和监管部门的决策参考,对于股市的可持续发展有着不言而喻的重要意义。本文利用西方已经建立的理论框架,运用数理金融和统计分析方法,从实证的角度对几年来中国股票市场风险测度进行了初步的实证研究。本文试图通过股票市场系统风险系数、个股风险度和个股系统风险占总风险比例这3个风险指标对中国股票市场风险程度作总体把握;但仅限于测度中国股票市场的波动性风险,并不涉及股票流动性风险的研究。 二、股.风脸侧度的传统理论橄坦 风险是投资者未来收益的一种不确定性。通常证券市场上由资产价格波动导致的投资者收益的不确定性被人们称为纯市场风险. 模型:进行市场风脸分析的基本模型是建立在资本资产定价模型(CAPM)【1]基础之上的,即: 个股收益朴。+Px市场收益率+e,写成数学公式就是: rj二“,+Pj‘+ej.其中:几为股票J的收益率,‘为市场...  (本文共3页) 阅读全文>>

《系统工程学报》2015年03期
系统工程学报

基于EVT的谱风险测度及其在风险管理中的应用

1引言上个世纪以来,频频发生的金融危机和大额损失事件让投资者和监管当局相信极端风险管理的重要性.经验表明,正态分布并不足以能刻画金融资产收益率的分布特征,尤其是尾部特性,金融资产收益率的尾部分布往往呈现拖尾现象.由于大额损失一旦发生,将会对金融机构造成重大的影响,而连锁反应可能会造成整个金融系统的系统性风险的发生,所以如何对大额损失事件进行建模在尾部风险管理领域变得至关重要.自Mandelbrot[1]和Famma[2]的开创性工作以来,众多文献的研究结果均表明金融资产的收益率拥有比正态分布更厚的尾部,呈现尖峰厚尾特性[3_7].这一点已成为学术界和业界的共识.极值理论(extreme valuetheory,EVT)是针对随机过程的极值分布及其特征的建模技术,尤其在研究随机过程中的厚尾现象时拥有突出的优势.借助于极值理论,可以在总体分布未知的情况下,依靠样本数据外推得到总体极值的变化特征,因此基于EVT的方法克服了传统统计方法...  (本文共17页) 阅读全文>>

《管理评论》2011年09期
管理评论

基于非对称结构与长记忆的股票市场风险测度研究

引言近20多年来,全球金融市场发生了一系列重大风险或者说危机事件,如:1987年美国股市的崩盘、1992年欧洲货币体系的瓦解、1997年的亚洲金融危机、2007年的美国次贷危机转化为全球性“经济危机”以及迪拜财务危机事件等等,所有这些事实,不止一次证明了:维护金融经济安全,推动经济的发展,促进社会和谐稳定,必须强化金融风险管理。股票市场是金融市场的重要组成部分,股市风险管理自然是金融市场建设的重点之一。然而,股市风险管理的关键又在于对股市条件收益分布及其条件波动结构有准确可靠描述。长期以来,金融风险管理都是以“有效市场假说”(Efficient Market Hypothesis,EMH)理论为基石的主流金融理论展开的,都是基于EMH假设金融资产收益服从正态/高斯分布,然后根据金融收益分布的特征来测度金融市场的风险价值指标(Value atRisk,VaR[)1,2]。但是,自20世纪70年代以来,科学技术的飞速发展推动了金融技...  (本文共10页) 阅读全文>>