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债市分析及市场判断

2002年债券市场经历了比较大的波动,上半年总体看出现了较大的行情,而从5月下旬开始,进人较为漫长的调整期,新券、老券纷纷跌破面值,国俊发行多次招标失败,全年债券收益率曲线发生了五次重大移动。本报告结合政策与市场环境的变化,对2(X)2年债券收益率曲线变动的原因进行分析,同时对2003年债券市场的走向进行判断,并提出若干初步的策略性投资建议,供参考。当然,由于相关的前提条件随时都在发生变化,对于本文的若干结论,需要及时进行修正。 对人民币利率走势的简要分析1.人民币利率变动对债券市场的影响有更多意义。圈1人民币利率变动(包括预期变动)对债市的影响 ┌─────────────┐┌────────┐│ ,││吕翻阳卜毛侧月‘││ 翻翻曰J目曰万 ││..,份.. ││全二曰不.气 │└────────┘│口..山往.日 │ └─────────────┘ 2002年债券利率结构调整:阶段与原因 (一)2一5月份债券市场的整体走势 ...  (本文共4页) 阅读全文>>

南京大学
南京大学

债券收益率曲线的影响因素分析与实践意义

我国债券市场自改革开放以来发展迅速,债券发行规模不断增长,2016年债券市场发行各类债券总计达22.34万亿元,债券市场托管规模仅次于美国和日本,位列世界第三位。债券融资作为继银行融资之后的我国第二大融资渠道,已成为整个金融体系不可或缺的重要组成部分,债券市场投资也已经成为机构投资者重要的资产配置与投资渠道。随着债券市场规模的增长,我国债券市场的产品种类日益丰富,各类债券的品种与期限结构覆盖更加全面,建立了较为完善的定价体系,以机构参与者为主的各类市场交易主体通过市场化交易形成了各类债券产品的合理价格。债券收益率曲线不断健全,形成了能够较好反映债券市场利率水平的指标体系。通过对债券收益率曲线的分析,研究宏观经济对债券市场的影响,有助于我们正确把握债券市场收益率走向,进而采取相应的投资策略,这对市场各方投资者具有较为重要的意义。本文从理论和实证的角度对债券收益率曲线进行研究,分析对债券收益率曲线的主要影响因素,在此基础上本文以A公...  (本文共61页) 本文目录 | 阅读全文>>

《债券》2018年12期
债券

债券收益率曲线普遍下行 中债新综合价格指数略涨——2018年11月份债券市场分析报告

2018年11月,美国新增非农就业人数为15.5万人,低于市场预期值和前值,失业率维持3.7%,通胀率同比涨幅回落至2.2%,失业率持续维持历史低位。在欧元区方面,消费价格指数(CPI)同比增长2%,核心CPI同比增长仅1%,制造业采购经理指数(PMI)低于前值,欧元区经济持续扩张势头放缓。从国内宏观经济走势来看,CPI、生产价格指数(PPI)和制造业PMI同比涨幅均低于前值;货币市场利率小幅上涨,隔夜回购利率环比上行9个基点,7日回购利率环比上升3个基点;从债券市场来看,债券收益率曲线整体下行,中债新综合价格指数上涨,债券市场交易量同比上升,债券发行量同比略有下降,债券存量稳步增加。宏观经济情况(一)美国失业率维持历史低位,欧元区经济扩张势头放缓11月,美国新增非农就业人数为15.5万人,低于市场预期值的19.8万人和前值的25万人,失业率与上月的3.7%持平,继续维持在历史低位;ISM美国制造业PMI为59.3%,高于预期值...  (本文共5页) 阅读全文>>

权威出处: 《债券》2018年12期
《金融市场研究》2017年08期
金融市场研究

非金融企业债券收益率曲线编制与改进

债券收益率曲线研究债券收益率曲线编制方法收益率曲线是一组反映债券收益率与剩余期限之间关系的曲线。收益率曲线可以反映债券市场的利率水平,并作为债券交易定价的重要参考。编制收益率曲线的方法较多,目前国际上比较流行的编制方法包括样条法、Nelson-Siegel(尼尔森-辛戈尔)法和Hermite(埃尔米特)插值法等。本文将对收益率曲线的主要编制方法进行研究和对比。样条法样条法是一种分段拟合技术,通过将收益率曲线分成若干个样条,在每个样条内对数据进行拟合,得到收益率曲线的分段函数。使用样条法时,重点是选择拟合函数和样条数量。常用的拟合函数包括多项式和指数函数等。在确定样条数量时存在以下两个结论:一是样条数量越多,参数越多,模型的拟合程度越好,但曲线平滑度越差;二是样条数量越少,则曲线越平滑,估计的参数也越少,但曲线的拟合程度不高,易受到微小干扰并引起显著误差。整体来看,采用样条法编制收益率曲线在操作上较为简单,不需要特别复杂的处理,并...  (本文共9页) 阅读全文>>

大连理工大学
大连理工大学

宏观经济因素对债券收益率曲线的影响与预测

本文分为两大部分,首先对宏观经济变量对债券收益率曲线的几个特征(截距、斜率、曲度)有如何影响进行了实证分析,这里采用的自回归分布滞后模型,然后通过逐步回归、不显著项剔除等方法得到三个特征的估计式,从中能够看出宏观的经济变量对债券收益率曲线的位置(也就是截距项)的影响比较显著,即对整体债券市场的总的收益率的影响比较大;其中财政存款和狭义货币对总的债券收益率曲线存在正效应,而股票市场指数与重工业同比则对收益率曲线的位置起相反的作用,也就是说股票市场的上涨会引起债券市场总的收益率的整体下降.宏观的经济变量对债券收益率曲线的斜率和曲度也有影响,只是相对来说小一些.然后,由于在经济现象中常存在异方差现象,所以这里采用斯皮尔曼的等级相关系数法和帕克检验法检验,发现截距项和斜率项的估计式存在异方差,之后采用加权最小二乘法和Box-Cox变换法两种方法来修正异方差,并对这两种方法进行了比较,得到Box-Cox变换法更好些,所以采用Box-Cox...  (本文共53页) 本文目录 | 阅读全文>>

《南方金融》2012年06期
南方金融

中国债券收益率曲线对经济增长的预测能力分析

我国债券市场经过近30年的发展,国债、央行票据、金融债、企业债(包括公司债券、企业债券、短期融资券、中期票据、超短期融资券等)的发行量和交易量快速增加,中国的债券市场已经初具规模,成为整个金融体系不可或缺的重要组成部分,这也为研究债券收益率曲线提供了必要的研究基础。目前,国外大量研究表明,在大多数情况下,债券收益率曲线通过作用于固定资产投资而对经济增长带来影响,并可以对宏观经济的运行进行预测。因此,对其进行研究可以给包括货币政策制定者在内的各市场主体带来重要的启示。本文在分析固定资产投资资金来源与债券收益率曲线关系的基础上,对我国债券收益率曲线的宏观经济预测能力进行实证研究,以探索我国债券收益率曲线是否具备对宏观经济增长的预测能力。一、我国固定资产投资资金来源及其与收益率曲线的关系(一)我国固定资产投资的资金来源。根据固定资产投资的资金来源不同,我国的固定资产投资资金来源分为国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金...  (本文共5页) 阅读全文>>