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不完备金融资产市场中的资本资产定价原理

一、引言众所周知,在近代金融经济的资本市场理论中,三个基本的重要课题是:(l)Warkowitz(1952)和Tobin(1958)的均值一方差证券投资组合理论,以及在此基础上由Black(1972)lintne(1965lMossin(1965)Sharpe(1964)fjf得到的资本资产定价模型(CapitalAssetPricillg**血1)。(对由*ermn(19刀,1973Nr**血时1979)和Chx,In罗n。几*。驼(1985)建立的动态资本资产定价模型,即ICIAM。(3)由Black和Scholes(1973)所建立的期权定价模型(参见文献门》。在以上三个问题中,CAPM起着最为基本的作用(Markowitz和Sharpe因为对于这一问题的突出贡献而得到1973年的诺贝尔经济学奖),这一理论与期权定价理论一起构成了金融工程的基础,而后者则成为九十年代经济和金融领域的一个倍受瞩目的问题。本文的目的是在不完备金...  (本文共5页) 阅读全文>>

《管理科学文摘》1997年08期
管理科学文摘

不完备金融资产市场中的资本资产定价原理

不完备金融资产市场中的资本资产定价原理@剑萍文中在不完备金融资产市场的框架下研究了资本资产的定价问题。作者首先基于一般均衡理论给出完...  (本文共1页) 阅读全文>>

《财会学习》2013年11期
财会学习

资产市场泡沫化及危害

资产市场(Asset Market)包括股票市场.房地产市场.甚至还包括字画.古董.黄金, 白银等市场。当资产价格超过其真实价值时.资产市场就存在泡沬(Bubbles)了。正是因为资产真实价值的不可观测性.因此确定资产市场是否存在泡沫.颇为困难.也正是因为这一原因.中国股市.楼市是否存在泡沫.存在颇多争议。我国是否存在资产泡沫?如果存在有多严重;■原因何在?有哪些危害?如何抑制资产市场泡沫? 资产不同于商品。商品.比如水果.只能给我们带来一次满足。商品的价格决定于商品给我们带来的满足程度。资产.比如股票或住房.能够在一个较长的时期内给我们带来多次的回报.比如股利和租金。资产的回报相对于资产价格.即资产的投资回报率。研究资产定价.当然要研究资产的价格决定. 更主要的是研究资产的投资回报率的决定。 美国标准普尔股票指数过去一个多世纪长期平均的年投资回报率为10%左右。这就意味着.长期中考察.美国人持有任何资产大致可以赚取10%左右的...  (本文共1页) 阅读全文>>

《经济评论》1950年40期
经济评论

旧设备资产市场的特性分析

旧设备资产市场的特性分析姜福洋,徐大图市场经济中所指的"市场"是一个市场体系。在这个市场体系中存在着相互联系和相互作用的多种不同的市场。要素市场是整个市场体系的重要组成部分。要素市场的功能是进行生产资源的配置。它包括存量要素市场和增量要素市场二个部分。新出厂产品的市场主要是进行增量部分的分配组织,而由各种各样经用的和在用的机器设备及期货供需双方组成的旧设备资产市场则是进行存量部分的重新组合。高效规范的资产市场对于充分动员现有资源能力、合理延长资产使用寿命、提高资产使用效率、进而促进整个经济的健康发展具有重要意义。本文拟对旧设备资产市场的各主要方面进行分析,力图阐明旧设备资产市场的主要特征,并针对目前我国旧设备资产市场的某些问题提出有关改进建议。一、旧设备资产市场的性质和作用旧设备资产市场是以交易那些经用的和在用的、尚有使用价值的生产设备(即二手设备)为内容的交换关系的总称,也称为旧设备市场或二手设备市场。旧设备资产市场是相对设备...  (本文共5页) 阅读全文>>

《财经科学》1988年12期
财经科学

产权改革的核心:培育存量资产市场流动机制

一、由企业兼并触发的产权制度改革,是建立杜会;丰义商品经济断秩序不可逾越的关O 企业兼并是商蕊经济条件下;一企业通过市场竞争,以强食弱,促便产权肴偿转让,实现生产要素优 ,、、化组合的岛种社会经济浩动现象。 保定市的企业兼并,是伴随笼肴商品经济轰展而逐步荫发的。过去对一些严重亏损全业,只知按照产晶经济的管理模式,一实行财政补贴或弓虽沛舀推行“关、停、并甘转”,违背了社会主义初级阶段商品经济发健的内在规律犷造成了发展商品经济却投瘾产品经济模式去管迪的扭曲状态,从而出现了行政命令主观臆断,忽视资产所有者产权利益等矛盾和间题,收效不甚理想。 实践迫使我们月碍不对全市经济调整迸行反思,并对适应商品经济运石规律的管理形式进行认真的舞讨和思考‘认识到商品经济发展中的市场竞争,必然泊现一些企业;镶发达,翩一些企亚萧条衰落。对干六种分化现象弓段们不能耳酬毛产品纤讲的管理形式,用优势企业上缴的利锐去填补劣势企业的亏空,不应该继续保护落后企业,而应...  (本文共5页) 阅读全文>>

《南方经济》1988年04期
南方经济

经济特区应开放资产市场

广东实行全面综合改革和全面开放,要以加快培育和发展国内外、省内外市场有机结合、相互协调的市场体系为中心。作为走在改革、开放前列的经济特区,必须而且有条件在深化市场体系改革中继续领先一步夕为全省的改革提供新鲜的经验。当前,在经济特区市场体系的发展方面,一项突破性的改革,就是开放资产市场。实现这项重大改革夕不仅将经济特区的市场体系发展推向新的台阶,而且必将带动企业机制改革和宏观经济调节机制改革的深化。 一、资产市场的基本内容与主要方式 资产市场的基本内容,是指不同的资产所有者之间相互转让资产形态的经济活动和场所。现在有一种提法,叫做“企业产权有偿转让”。试行企业产权有偿转让,这对形成和发展资产市场,无疑是积极的。但是,这种提法不确切。因为,所谓企业产权的有偿转让,并不是产权内容的转让,而是产权形态的转让,企业资产所有者,通过资产市场,进行资产买卖,只是改变了其拥有的资产的形态,并没有丧失其对拥有的资产的所有权。例如,企业资产所有者拍...  (本文共3页) 阅读全文>>

《经济管理》1988年09期
经济管理

经济特区开放资产市场初探

经济特区自兴办以来,就是改革的试验区。当前,在经济特区市场体系的改革和发展方面,一项突破性的改革,就是开放资产市场。实现这项重大改革,不仅能推动经济特区市场体系的发展,而且必将带动企业机制改革和宏观经济调节机制改革的深化。 一、资产市场的概念及其主要交易方式 资产市场,是指不同的资产所有者之间相互转让资产形态的经济活动场所。现在有一种提法,叫做“企业产权有偿转让”。试行企业产权有偿转让,这对形成和发展资产市场,无疑是积极的。但是,我认为这种提法不确切。因为,所谓企业产权的有偿转让,并不是产权内容的转让,而是产权形态的转让。企业资产的所有者,通过资产市场,进行资产买卖,只是改变了其拥有的资产的形态,并没有丧失其对拥有的资产的所有权。例如,企业资产所有者拍卖了其原拥有的固定资产,取得了相当的资金,这表明企业资产的所有者将实物形态的资产转化为价值形态,丝毫没有失去资产的所有权。因此,有必要正确区分产权转让和资产形态转让的两种不同概念。...  (本文共2页) 阅读全文>>