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证券投资组合的优化分析

l证券投资组合分析的模型证券投资者的主要目的是获得收益。投资组合的收益率在给定的时期内,是其所含各种股票产生的收益率的加权平均。若投资组合中有N种股票,则组合收益率为凡一X心;+XZ吠。十…+XN·Rw(式是投资各种股票的比例)我们从中可以得到收益率的期望值公式E(Rr)一E(·R;+X,Rz+”·+X;RJ一X!E(R;)+Xz·E(。)+…+Xw·E(Rw)—ZX’E(Ri)证券投资风险是指投资的不确定性,通常我们用报酬率的离差或标准差来表示投资某一证券的风险。即:VQr(R)工E[(R一E(R))工一E旧’卜[E(R)]’(l)式门)右边的两项分别为E[R‘]一E[(zR;·式)‘一二ZE[R;·AIX·式[E(R)]‘一([ZR·X】’二(ZE[R;]·X)’一二二E[R;]·EI.R]X·K60中国民航学院学报1996年12月于是式*)为Va,()一二Z(E[R·R。卜E卜;].E[R;])X·式一二ZE[(R;一E[...  (本文共6页) 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

有效市场与证券投资组合管理的理论研究和实证分析

证券投资组合管理的过程主要包括各资产风险与收益的评估、组合的优化与组合业绩的衡量。本文研究了证券市场的有效性、证券的估值、连续时间下投资组合的优化模型及考虑交易成本的投资组合调整模型等现代投资组合管理问题。研究范围与方法:本文的研究范围界定为包括中国在内的世界各地有代表性的证券市场股票指数数据以及个股股价数据(其中以较成熟的美国市场的数据为主)。本文采用了理论推导和实证分析相结合的方法对投资组合的优化进行了全面研究。文章首先运用上述数据对股价对数收益率是否服从以及如何服从正态分布进行了系统的检验,这不但为市场是否弱式有效的检验开辟了一个崭新的视角,而且还为证券的估值和连续时间情形下投资组合的优化奠定了坚实的基础;接着文章在理论上推导出了融入交易成本后的投资组合调整模型,从而使得原先连续时间情形下未考虑交易成本而得出的最优投资组合过程能够运用到实际投资中去,同时论文中还全面检验了融入交易成本后的投资组合调整模型所带来的回报率。本文...  (本文共121页) 本文目录 | 阅读全文>>

四川大学
四川大学

风险框架下的证券投资基金资产配置研究

资产配置是以不同资产类别的收益情况与投资人风险偏好为基础,构造基于一定风险水平的最适投资组合,是证券投资基金投资管理及决策过程中的决定性环节。同样,风险是影响证券投资基金资产配置决策的重要因素,有效的风险管理可以降低基金投资风险,控制发生极端投资损失的可能性。因此,从本质上讲,证券投资基金管理就是通过优化资产配置,构建最佳的投资组合,并利用有效地控制和分散风险的方式来获取稳定或超额的收益。本文正是通过理论和实证的研究方法,探讨如何在不同的风险框架下构建最优的证券投资基金资产配置模型及投资管理决策体系。证券投资基金资产配置一般划分为战略资产配置(SAA)和战术资产配置(TAA)两个层面的管理类型。战略资产配置又叫政策性资产配置,可以理解为一种长期的资产配置决策,即通过寻求一种长期并在各种可选择的资产类别上分配投资比例来控制风险和增加收益,以实现投资目标。一般认为,战略资产配置是实现投资目标的重要保证,是证券投资基金最首要的最基本的...  (本文共162页) 本文目录 | 阅读全文>>

天津大学
天津大学

我国证券市场转轨期开放式证券投资基金投资组合实证分析

近年来我国的证券投资基金特别是开放式证券基金发展迅猛,影响力日益增大,已经成为我国证券市场上重要的机构投资者之一。证券投资基金的投资组合已经开始引导和影响着其他投资者特别是中小投资者的投资行为和投资组合的构建。本文简要介绍了我国证券市场和证券投资基金的发展历史和特点。同时,在简单介绍目前国际上流行的各种投资组合理论和多目标规划模型之后,我们引入基本面分析对投资组合理论进行优化,并尝试运用优化后的投资组合理论和多目标规划模型对证券投资基金的投资组合进行优化。实证证明,优化后的证券投资基金投资组合获得了超过基准指数的超额收益,并拥有较低的风险水平。同时,在对证券投资基金投资组合进行优化的过程中,发现目前我国证券投资基金还存在着一定的局限性。针对这些局限性,本文亦提出了对大力培养我国证券市场机构投资者的几点思考。  (本文共60页) 本文目录 | 阅读全文>>

大连理工大学
大连理工大学

多种环境下的证券投资组合优化及其应用

本文主要研究了不同环境下投资组合模型的构建及其应用。金融是现代经济的核心。金融业是一个特殊的风险行业。本文主要研究了规避风险的重要手段---投资组合。现代证券投资组合理论一直是世界各国经济学家倾力关注的一个重要理论研究前沿。1990年10月16日,瑞典皇家科学院作出重要决定,将1990年诺贝尔经济学奖授予3名美国经济学家:纽约市立大学的哈里·马柯维茨(Harty M·Markowitz)教授;斯坦福大学的威廉·夏普(Willian F·Sharpe)教授和芝加哥大学的默顿·米勒(Meaon Miller)教授,以表彰他们将现代应用经济理论用于公司和金融市场研究以及在建立金融市场和股票价格理论方面所做的开拓性工作,1990年的诺贝尔经济学奖实际上标志着现代证券投资组合理论已经成熟并为全世界所公认。全文共分六章。主要研究内容和研究成果概括如下:第一章介绍了投资组合理论的发展概况。第二章介绍了Markowitz投资组合模型,重点研究了...  (本文共122页) 本文目录 | 阅读全文>>

哈尔滨工业大学
哈尔滨工业大学

证券投资组合的CEVaR模型研究

证券市场是一个高风险市场。为了分散风险并获得最大收益,许多投资者将多种证券组合在一起进行投资,使得证券投资组合的研究成为金融界面临的重要课题之一。Markowitz以证券收益率的方差作为组合证券风险的度量,开辟了金融定量分析的时代,在度量风险的基础上建立了组合投资决策模型。证券投资风险常用的度量方式主要是投资收益率的方差或值。但是随着研究的深入,人们发现常用的风险度量指标存在很大的缺陷,为了克服现有的理论的不足,理论界进行了广泛的研究,但是到现在还没有一种广泛有效的度量风险的方法。本文正是在此背景下提出了证券投资组合的CEVaR模型。本文首先分析了证券投资组合的熵风险度量和CVaR风险度量的理论特征。基于熵的度量不确定性的本质及CVaR的优点,并研究它们在证券投资组合领域的应用,得出在证券投资组合研究中将它们替代方差风险度量的合理性。在此基础上,本文建立了证券投资组合的CEVaR模型,并在模型中引入了边际CVaR和成分CVaR的...  (本文共74页) 本文目录 | 阅读全文>>