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完善国债市场功能与货币政策操作

国债是财政弥补赤字的一种手段,同时也是中央银行实施公开市场操作的工具,从80年代开始我国每年都发行数量不等的国债,为财政筹资弥补赤字发挥了重要作用,但是在为央行提供适宜的公开市场操作工具方面却一直不尽如人意。1998、1999两年,为实施积极财政政策我国国债发行规模大幅度增加,但期限都在3年以上,未能缓解央行缺乏公开市场操作工具的困境,这不仅影响了货币政策的效果,而且也使国债市场的一部分功能闲置,本文试图从央行货币政策操作的角度对完善国债市场的功能进行一些粗浅的探讨。一、国债市场的功能(一)筹资功能为国家财政筹集资金弥补财政赤字是国债市场的一个重要功能,也是国债市场产生的根本性原因。从世界各国国债市场的发展历史看,国债市场的规模与国家财政赤字的发生与扩大具有密切的关系。国家财政弥补赤字的方式主要有三种:一是增税。增税会影响民间投资支出和消费支出的增长,对国家长期经济发展产生负面影响,二是增发货币,由国家财政直接向中央银行透支或借...  (本文共6页) 阅读全文>>

《中国财政》2009年02期
中国财政

国债市场改革座谈会在京举行

国债市场改革座谈会近日在北京举行。财政部部长助理张通主持召开了会议并在会...  (本文共1页) 阅读全文>>

《银行家》2005年07期
银行家

国债市场“牛”势将尽

近一年来股市一跌再跌,近期曾一度击穿1000点整 数关口,房地产市场亦阴云密布,但上证所国债指数却 从最低点9 1 .10一路上扬到近期高点104.83(截至2005 年6月13日),成为金融市场不多的亮点。但在近期市 场利好不断,财经媒介纷纷看多的情况下,笔者却想借 此文提醒头脑发热的投资者:强弩之末的国债市场即将 进人下降通道,看多没有前途。 国债市场扩容压力增大 近来人民币面临很大的升值压力,美国一再通过各 种手段向中国施压,企图迫使人民币升值,且国际各大 投行经济学家和海外著名学者也纷纷撰文呼吁人民币升 值。在这样的情况下,中国政府的表态是中国汇率改革 “方向明确,决心坚定”,将“出奇不意”。就目前的情况 看,人民币升值,弊大于利,因而目前中国政府的最佳 策略就是以不变应万变。但采取这个策略,必须要面对 高达6000多亿美元的外汇储备压力,而化解这种压力的 方法无外乎有两种: 一是采取各种形式对外疏导压力,减少外汇占款余...  (本文共4页) 阅读全文>>

《广西商业高等专科学校学报》2005年04期
广西商业高等专科学校学报

中美国债市场比较分析及启示

国债市场是国债发行和流通的场所,在经济生活中有着十分重要的地位,是金融市场的重要组成部分,它不但能够为投资者提供高信用度的金融产品,还兼顾宏观调控等多项经济职能。首先,国债市场是政府筹集资金的场所。一般来说,政府运做的资金主要来自依法取得的各种税收,然而由当税收无法满足政府的财政支出时,中央政府会以债务人的身份,根据有借有偿的信用原则在国债市场上发行国债来弥补财政收入与支出的缺口。虽然政府也可以通过增税和增发货币来解决赤字,但前者会抑制消费和民间投资的增长,对国家的长期经济发展有很大的负面影响,而后者则会引起通货膨胀和宏观经济的失控。其次,国债市场也是国家宏观调控的场所。从财政政策角度讲,发行国债可以调节需求,在经济不景气的时候,国债规模的扩大可以增加政府支出,并且通过乘数效应有效地扩大投资和消费需求,刺激经济增长,从而影响宏观经济。从货币政策角度来讲,国债市场是中央银行公开市场业务的操作场所。以发达国家的经验来看,公开市场业务...  (本文共3页) 阅读全文>>

《证券市场导报》2004年08期
证券市场导报

把国债市场建设成核心金融市场

在西方成熟市场,国债市场构成为核心金融市场,这既是西方经济学家对国债市场功能和作用的高度概括,又是由国债市场在西方金融市场中的独特地位决定的。金边债券的美誉、金融市场避风港的角色、基准利率与收益率曲线的形成、利率市场化与公开市场操作的依据、联接资本市场与货币市场的载体,国债市场以其高度的流动性和准货币,成为经济学家笔下的宠儿。据统计,2003年,美国债券市场的发行量达到了6.92万亿美元,其中国债发行量为7452亿美元,联邦机构债发行量为1.27万亿美元。美国国会将联邦政府国债限额进一步提高到7.38万亿美元,相当于当年末国内生产总值10.9万亿美元的67.7%。日本政府2003年底的国债余额为504.25万亿日元,相当于当年末GDP的110.5%。国债市场核心金融市场地位的维持和巩固,要求国债发行充分考虑金融市场的流动性需要。美国在第二次世界大战后,由于生产恢复,财政开始出现盈余,发行国债筹集战争经费的需求消失。在谨慎财政原则...  (本文共1页) 阅读全文>>

《价格月刊》2001年08期
价格月刊

国债市场呼唤统一

目前,我国国债市场由于缺乏统一的托管清算结算系统而处于分割状态,由此产生诸多问题,阻碍了国债市场作用的发挥,要充分发挥国债市场的作用,就必须采取措施统一国债市场。一、现状:三足鼎立 相互分割  自1981年恢复国债发行以来,国债市场得到迅速的发展,特别是经过近20年的努力,国债的投资价值已被广大投资者认可。但同时应该承认,与发达国家的国债市场相比较,我国国债市场还存在很大的差距,突出地表现在目前国债市场呈现为银行间国债市场、交易所国债市场和凭证式国债柜台市场三足鼎立、相互分割。  银行间国债市场。商业银行、其他金融机构和中央银行是国债市场的重要主体,它们大规模参与国债市场运作,形成了银行间国债市场。我国于1997年6月16日正式开办的以国债为主要交易对象的银行间国债市场,其背景是当时商业银行部分资金违规进入股市,导致股价异常波动,人民银行根据国务院的决定,要求商业银行全部退出交易所市场,同时建立了具有货币市场特征的银行间国债市场...  (本文共3页) 阅读全文>>