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股权结构、行业竞争性与企业价值

一、研究假设 为了阐述研究假设,笔者认为有必要首先就我国上市公司的股权所有特征作一分析: 其一,就我国上市公司的股权结构而言,最为突出的特征仍然是国有性质股份占绝对多数。我国现有 上市公司多数为原来国有企业通过股份制改革转变而来,虽然逐步推行规范的股份公司治理和管理体制, 但国有痕迹难以在短期内予以抹除。地方政府和国资委等一系列国有资产管理机构作为国有资产的代理人 以绝对控股股东的身份出现在企业的经营决策链中。但事实上,国有股代理人所派驻企业的代表其权利的 获取主要是依靠上级管理部门的人事任免。由于缺乏真正具有人格化的责任主体,国有股形式上的绝对控 股权利不能发挥有效的监督作用,从而导致事实上的“所有者缺位”。与此同时,由于缺乏有效监督,经 营管理者很容易出现“内部人控制”现象,由此引发道德风险。 其二,除国有股之外,社会法人股在我国上市公司总股份中也占有相当比重。我国上市公司中的法人 股成份虽然和国有股一样是不可流通股权,但它...  (本文共5页) 阅读全文>>

南京师范大学
南京师范大学

股权结构对企业绩效的影响研究

股权结构与企业绩效的研究一直以来是企业管理者与学者关注的焦点,学术界也针对这些问题展开了大量理论研究和实务工作。同时,随着公司治理机制研究的深入,股权结构与企业绩效的关系研究也通过不同视角使得该课题得到了不断地完善,也取得了一些有益的进展。然而,总的来说,纵观股权结构与企业绩效的关系研究中,企业所处的行业竞争性和发展阶段并没有引起足够关注,在研究中没有区分企业行业竞争性和所处生命周期的阶段,这显然是不符合企业发展的实际情况,同时也将大大降低研究结论的准确性。本文在理论分析的基础上,选取我国2011年上市公司作为研究对象,通过相关数据的收集和筛选来实证研究我国上市公司股权结构与企业绩效之间的关系。本文通过对上市公司所在行业的竞争性和企业生命周期的划分,分别比较了四种情况下股权结构与企业绩效的相关关系,研究得出以下结论:(1)股权结构与企业绩效的相关关系受到企业所处行业竞争性和企业生命周期的影响;(2)当企业所处竞争性较强行业时,股...  (本文共50页) 本文目录 | 阅读全文>>

《上海立信会计学院学报》2009年03期
上海立信会计学院学报

股权结构、行业竞争性与公司绩效——基于产出效率角度的经验证据

股权结构是公司治理机制的基础,在一定意义上决定了公司的组织结构、治理模式、运行和监督机制,并最终影响公司绩效,因此,近年来对股权结构的研究已成为世界性的热点话题。中国作为一个新兴的资本市场,其发展历程既与其他国家相似,也带有许多明显“中国特色”的烙印。譬如,股权分置改革前,流通股与非流通股并存使公司治理问题日益凸显;资本市场仍缺乏完善的法律规范和市场运行机制;尚处于形成发展阶段的公司控制权市场、经理人市场和中介机构的监督和辅助作用十分有限。毋庸置疑,由于存在上述种种结构性和功能性的缺陷,我国与西方发达国家成熟的资本市场相比仍有较大差距。此外,我国许多上市公司存在的治理结构失衡问题并没有得到很好的解决,如“一股独大”、“内部人控制”、国家股的“所有者缺位”等等。所以,研究在中国这样一个特殊的资本市场中股权结构与公司绩效的问题,具有重要的理论和现实意义。有鉴于此,许多国内学者基于传统经济学和财务学的角度对上述问题进行了深入的探讨,但...  (本文共10页) 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

行业竞争性视角下股权集中度对公司绩效的影响

随着2005年开始试行实施的股权分置改革的全面推进,股权分置这一特殊的制度设计即将成为历史,股票“全流通”也将随之成为现实。改革的效应会对上市公司股权结构、公司绩效产生什么样的影响,上市公司股权结构与公司绩效存在何种关系,仍是一个值得研究的课题。股权结构包括股权属性和股权集中度,随着我国股权分置改革的顺利完成,股权属性对上市公司治理的影响不断弱化。正是基于此考虑,本文以股权分置改革为背景,从股权集中度这个微观角度来分析其对公司绩效的影响,以期为优化我国上市公司股权集中度,提高公司绩效提供决策建议。此外本文以行业竞争性为着眼点对两者之间做更深入的研究,一方面揭示在不同行业不同竞争性下,股权集中度对公司绩效的影响;另一方面,对我国股权分置改革后,上市公司股权结构的进一步完善提供决策建议。本文以在2005年12月31日之前开始实施股权分置改革的A股上市公司2006-2008年年报数据为初选样本。按照中国证监会2001年4月发布的《上市...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

《当代经济科学》2015年04期
当代经济科学

实际控制人持股水平、行业竞争性与企业绩效

一、问题的提出已有研究认为,股权结构对公司绩效有重要影响。但是具体到股权结构对公司绩效有什么影响,则有多种不同的结论1。不同结论的得出,一方面是由于研究者的角度、采用的研究方法或者使用的样本数据有所差异,另一方面也说明股权结构与企业绩效的关系是复杂的,其可能会受到多种因素的影响。已有研究认为,企业所处的行业特征对股权结构与企业绩效的关系有影响。David L.et al.强调了公司治理权变理论,认为不同类型的股东对公司绩效的影响取决于公司所处行业的具体特征[1]。陈晓和江东认为不同类型的股东在公司治理中发挥的作用是依存于公司所处的行业的。处于不同行业中的公司,股东行使所有权权利的动机和特征均有所不同。具体来看,在竞争性较强的电子电器行业中,公司国有股权所占比例对公司绩效有负向影响,法人股和流通股所占比例对公司绩效有正向影响。但是在竞争性较弱的行业中,这两种关系并不成立[2]。陈远志和梁彤缨选取了冶金业、零售业和生物制药业三个代表...  (本文共12页) 阅读全文>>

《上海国资》2005年06期
上海国资

股权分置改革让各方面临极端考验

股权分置要不要解决?市场的回答尽管会噪声四起,但是,有一 个声音是统一的:无论现在解决不解决,最终都要解决。没有人认为, 股权分置永远不应该解决。就像身上长了毒瘤,如果要割除,必然流 血,经历痛苦;不割,将后患无穷,甚至危及生命。给谁,都不可能 为了回避短暂的痛苦,而让生命听任毒瘤的吞噬。 所以尚主席说:开弓没有回头箭。 但是,股权分置是中国股市16年来最棘手的问题,解决的过程, 是对方方面面能力的极端考验,也是对各方利益的平衡功夫、协调功 夫和谦让功夫的极端考验。 都葬身熊海,尸骨无存了;这样的油水实质上是被全流通 冲走了,基金的暴利也就受到了极大的限制。 股权分置,使中国股市的发展不能酣畅淋漓,被定义 为畸形市场。同股不同权,同股不同利,这么多年来形成 的不公正、不平等,普通股民虽然深受其害,却感受不深; 要开放,海外资金探进头来,吃惊了,不干了。这就是愁{ 规范。规范是必然的,但规范就会带来利益冲突;规范才 能进步和发展,...  (本文共2页) 阅读全文>>

《检察风云》2005年11期
检察风云

股权分置出路何在

股权分置许多学者都关注很多年,这个问题由于这几年的讨论,不管细节还是宏观上,大家都没有大的分歧,只是存在一些小的分歧。股权分置有几个问题到今天应该有一个澄清,首先是名词解释。什么是股权分置,应该有一个官方概念,这样大家谈论一个问题才不会走偏。股权分置从狭义地讲,聚焦在中国股市A股市场这个环节上不要扩散的话,股权分置是指因为有特殊的历史原因和市场演变过程,有政府政策的干涉,以及市场各方对股市认识等等原因,在中国股市同一家上市公司内部出现了两类股票:非流通股与社会流通股。这两类股是不同股不同价,权利差异很大、价格差异也很大。我们把这一定义称为对股权分置狭义的解释。当然还有A股、H股、法人股、外资股等各种各样的现象,但狭义讲是这个定义。问题在哪?中国股市的问题很多,归纳起来我认为主要集中在五个大问题上。第一个问题是政府管理层的问题。我最近看到有人在报纸上说,中国股市管理层是中国股市最大的坐庄机构。管理层的某些行为也确实表现的像个商业化...  (本文共2页) 阅读全文>>