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机构投资者行为与股价关系实证研究

在金融全球化的背景下,随着技术的创新和投资理念的深入,全球金融市场结构发生了根本性的改变,为促进证券市场的健康发展,我国大力发展机构投资者,丰富证券市场参与主体。本文介绍了我国机构投资者发展现状,从理论角度描述了机构投资者行为和股票收益率与波动率之间的相互关系:机构投资者具有相对理性,能够提高股票市场的有效性,机构投资者的短视行为亦能引起股票市场的无序波动,股票收益率能够影响机构投资者的决策行为。利用机构投资者高频分笔数据,构建了机构买比和机构卖比作为机构投资者行为指标,采用结构向量自回归模型和面板数据模型分别从市场角度和个股角度分析机构投资者买卖行为与股票收益率与波动率之间的关系,研究结果表明:机构投资者买卖行为与股价之间存在相互影响关系,机构投资者买入和卖出对股票收益率分别存在正向和负向影响,对股票波动率存在正向影响,机构投资者买入行为对股票波动率影响更加显著,机构投资者行为能够加剧股票市场波动;股票收益率对机构买入和卖出分  (本文共51页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

机构投资者行为对股票价格及其波动性影响的实证研究

机构投资者的投资行为与股票价格及股票价格波动性的相互关系是金融市场研究尤其是实证研究中的一项重要课题,这类研究力图分析机构投资者行为的市场影响,并为制定相关政策提供实证研究支持。虽然前人通过分析机构投资者和上市公司定期报告来进行的研究中已经取得了丰硕的成果,但本文通过对其研究中数据、方法、思路和研究结果的全面总结,发现这些研究普遍陷于数据不完备且频度过低的困境和由数据困境带来的计量方法局限。以上海证券交易所从2007年开始发布的高频机构投资者行为数据(Topview数据)和时间序列计量经济学研究方法为基础,本文力图在前人的基础上进行更为深入和完整的研究,从更深的层次来探索机构投资者与股票价格的相互关系,从根本上厘清机构投资者与市场波动之间的相互关系,在研究中本文还分析了法人投资者、个人大户投资者等其他类型市场参与者的市场影响以及机构、法人、个人等类型投资者之间的互动关系。在机构投资者行为与股票价格的相互关系方面,机构在一定程度上...  (本文共183页) 本文目录 | 阅读全文>>

重庆大学
重庆大学

中国A股市场异常波动机理及波动抑制研究

股价波动本是股市的固有特征,基于对股票未来现金流等因素的不同看法,不同的投资人会形成不同的预期,于是就会对股票的当前合理价格产生不同看法,这样才会有买卖双方的产生,才会形成市场交易,同时股价也会发生变动,产生价格波动。合理的价格波动有利于交易的达成,有利于市场流动性的形成,是市场功能正常发挥的体现。我国A股市场自建立以来,出现了多次巨幅的市场动荡。这种频繁且剧烈的波动一方面给市场健康稳定发展带来较大负面影响,另一方面也给投资人的投资活动带来较大的系统性风险。究其原因,我国A股市场频繁且剧烈的波动固然与过多的政策因素的冲击有关,但与市场内在的“稳定器”机制等方面的缺陷也息息相关,同时以融资为主要目的且质量较差的上市公司普遍存在,中小投资者素质偏低、情绪易于被激发而失去理性,机构投资者在现有制度框架内难以担当稳定市场的作用等等都是导致频繁且剧烈的波动不容忽视的因素。本文从我国A股市场的波动特征出发,沿市场“稳定器”机制及实践效果、政...  (本文共139页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北财经大学
东北财经大学

机构投资者、公司治理与股价稳定

国外成熟资本市场发展经验表明,个人投资者占比过大容易造成盲目跟风、追涨杀跌,加大市场的无序波动,相反,机构投资者通过冲销个人投资者的非理性交易行为,可以降低市场噪音并起到稳定市场的作用。另外,随着股东积极主义的兴起,机构投资者作为流通股大股东,经常会选择主动参与公司治理以规范管理层的组织架构和经营行为,进而起到缓解代理冲突、降低代理成本、提升公司治理效率和降低市场信息不对称等积极作用。因此,在过去的十多年间,我国监管部门先后出台了50多个重要的法律、法规和行业指引等文件,用以规范、指导和促进我国机构投资者的发展,并对中国机构投资者所能发挥的积极作用寄予厚望。近十年来,我国机构投资者的种类和规模都实现了跨越式的发展,发展机构投资者究竟带来了怎样的经济后果也逐渐成为管理层和学术界讨论的焦点。学界关于机构投资者对资本市场的影响研究,主要从两个层面展开:其一是公司层面,主要探讨机构投资者对公司治理的影响。其二是市场层面,主要考察机构投资...  (本文共166页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

股权流通性变化下的投资者行为与股票价格行为研究

对股票价格行为的研究,通常偏于实证分析,不对价格行为背后的动力机制和反馈结构作进一步的研究。中国股票市场作为新兴市场,尚未达到弱有效市场,投资者行为对股价行为有显著影响;与此同时,股权分置的交易制度安排,是中国股票市场明显区别于成熟市场的微观结构特征。在股权流通性变化的框架下,投资者尤其是非流通股股东和流通股股东之间的利益关系在不断地调整,投资者利益的博弈决定了投资者不同的行为,从而使得股票价格在不同的阶段有不同的表现和不同的内在动力机制。本文通过理论和实证研究,揭示股权分置下和股权分置改革中的投资者行为与股价行为的相互作用机理,并利用系统动力学模型对股权分置改革后的股价行为进行仿真模拟,全面而深入地研究股权流通性变化下的股价行为,为投资者的投资策略选择、政府监管政策制定和国有股的平稳减持提供理论依据。应用委托代理模型研究了股权分置下的流通股东与非流通股东行为,探讨了非流通股与流通股价值比较、价值实现以及流通股股东与非流通股股东...  (本文共205页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

中国投资者行为的实验与实证研究

由于标准金融学无法解释现实中的大量异象,行为金融学作为一门独立学科迅速发展起来了。行为金融学主要从实证的角度研究人们如何理解和利用信息,并做出投资决策,以及在此过程中,人的行为认知偏差对决策的影响。行为金融学中的许多实验与实证研究表明,金融市场参与者的行为模式并不是理性的、可预期的和无偏的,事实上,他们的行为经常出现谬误,并且经常导致市场异象的产生。本文试图分别从个体投资者的决策行为、机构投资者的羊群行为与反馈交易以及市场的过度反应与反应不足三个不同的角度对中国投资者行为进行实验与实证研究。对于我国的个体投资者,我们运用心理学实验来研究个人投资者在股价连续涨跌时的心理预期以及交易行为。实验研究发现,无论股价连续上涨还是下跌,在中国资本市场上具有较高教育程度的个人投资者或潜在个人投资者中,“赌徒谬误”效应对股价序列变化的作用均要强于“热手效应”,占据主导地位。在股价连续上涨的情况下,随着上涨时间加长,他们认为下一期股价下跌的可能性...  (本文共137页) 本文目录 | 阅读全文>>