分享到:

沪深300股指期货最优套期保值率估计及比较研究

股指期货的套期保值功能是股指期货推出的最初动力,也是其最主要的市场功能。一个期货品种的成功与否,取决于它的套期保值绩效。那么在沪深300股指期货推出将近一年后,它是否充分发挥了套期保值功能呢?对此,本文运用OLS、ECM、BGARCH、ECM-GARCH和DBEKK-GARCH模型分别估算对冲现货风险的最优套期保值率,并分别运用Ederington法和效用增量对比分析它们的套期保值效果。此外,本文还分别研究了调整期货头寸时产生的交易费用和投资者的风险厌恶系数对最优套期保值模型选取的影响作用,为投资者在运用沪深300股指期货进行套期保值时,提供理论与实践建议。通过对基于不同模型估算的沪深300股指期货最优套期保值率进行比较,得到了以下结论:(1)利用沪深300股指期货确实能有效的对冲现货股票组合的系统性风险;(2)基于本文所用的模型估算的最优套期保值率是小于1的,较幼稚法节约了套期保值成本。并且基于动态套期保值模型估算的最优套期保  (本文共70页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

股指期货最优套期保值率实证研究

股票市场的风险包括系统风险和非系统风险,其中非系统风险可以通过资产组合的方式加以回避,而系统风险可以通过股指期货的套期保值功能进行有效的降低。股指期货的主要用途包括:套期保值、套利和杠杆性投资工具等。作为大多数投资者进行股票风险管理的重要手段,套期保值仍是股指期货最重要功能。但股指期货套保的有效性在很大程度上取决于套期保值的比率的选择,因此套期保值比率的确定成为股指期货套期保值理论研究的核心问题。2010年4月16日正式推出沪深300股指期货合约,至今已有将近三年时间。随着沪深300股指期货的正式推出,越来越多的投资者将其纳入资产管理的组合之内,成为规避市场风险重要的手段之一。众多学者也开始研究股指期货最优套期保值率,但研究的深度仍然与西方发达国家期货市场套期保值理论有很大的差距。但也正因为在中国股指期货推出不久,也为中国的学者将理论研究应用中国股指期货市场提供了更为广阔的空间。在我们的研究过程中,立足于中国金融市场的特点,充分...  (本文共85页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东师范大学
华东师范大学

中国股指期货市场功能实证研究与优化对策

股指期货是以股票价格指数为标的一种金融衍生品,自20世纪80年代第一张股指期货合约在美国诞生以来,股指期货在世界范围得到了快速发展,目前已成为世界上交易量最大的期货品种。2010年4月16日,我国正式推出了标的为沪深300指数的股指期货。股指期货的推出不仅可以为投资者增加新的避险工具,提高资金使用效率,而且有助于进一步完善我国的资本市场结构,丰富金融衍生产品种类,对我国金融市场的发展具有重要的意义。然而,股指期货作为一个金融衍生品市场,在我国的发展尚处于起步阶段,将经历一个较长的发展、完善并逐步成熟的过程。在这个过程中,加强对股指期货市场的跟踪分析,及时发现市场运行当中存在的问题,不断修正和完善相关制度,就显得尤为必要。在此背景下,本文以股指期货三大市场功能的实证研究为主线——价格发现功能、稳定市场功能、套期保值功能,深入考察我国股指期货市场的运行状况,并结合研究结论所反映出的问题,就完善我国股指期货市场的各项制度提出相关建议。...  (本文共216页) 本文目录 | 阅读全文>>

中央财经大学
中央财经大学

境内外A股股指期货市场功能差异性研究

相对于2010年4月才正式推出的沪深300股指期货,近年来在金融市场全球化竞争浪潮的影响下,许多境外中国相关的股指期货产品早已纷纷上市交易以满足全球投资者投资中国相关上市公司股票后的风险管理需要。这其中又以直接使用A股成分股指数作为标的现货的新华富时A50指数期货发展最为迅猛,其2013位列全球所有股指期货产品交易量年度同比增长率第一名,发展程度已基本达到成熟市场水平。而沪深300股指期货虽然成立至今已近四年,期间相关监管机构与交易管理机构在市场制度建设与交易规则完善方面做了大量的工作,但从股指期货市场成熟度的各项指标来看,与全球成熟股指期货市场相比依然存在着明显的不足。本文旨在通过境内外A股股指期货的对比研究,客观评价境内股指期货市场的运行特征与市场功能的发挥情况,为完善与改进相关市场规则制度、提升市场运行效率、促进市场深化发展提供全面的具有较强时效性的理论与实证研究依据。本文共分七章,第一章为绪论,主要介绍本文选题的研究背景...  (本文共164页) 本文目录 | 阅读全文>>

暨南大学
暨南大学

沪深300股指期货套期保值策略研究

沪深300股指期货为中国资本市场提供了规避股票现货资产风险的工具,也为各类机构投资者提供了更多的有效管理资产的途径。对我国期货市场来说,股指期货是全新的期货品种,使用不当,这种原本用来规避风险的工具也会造成很大的损失。因此,结合我国沪深300股指期货市场这些年来的实际发展状况,灵活、高效地运用股指期货来制定投资策略和进行风险管理,对于有效地降低套期保值风险、科学地控制套期保值成本、增强其灵活性和促进沪深300股指期货市场健康发展意义重大。以沪深300股指期货的交易数据和沪深300指数为研究对象,本文在总结国内外套期保值相关文献后,系统梳理了沪深300股指期货套期保值全流程,对各个环节的操作特点和风险进行了分析,并在套期保值最为重要的节点——最优套期保值率——的计算中引入分位数回归,对最优套期保值比率进行实证分析和绩效评价。通过与静态套保模型(OLS)和动态套保模型(GARCH)得出的套期保值率进行对比,得出最优套期保值率估计模型...  (本文共60页) 本文目录 | 阅读全文>>

上海大学
上海大学

我国股指期货最优套期保值率确定模型的实证研究

套期保值的理论研究一直倍受企业风险管理者和学者的关注,目前中国关于套期保值策略的研究主要集中在套期保值率的计算模型的比选及套期保值绩效的测定上。国际近几年流行一种计算最优套期保值率的新方法——鲁棒估计模型。该估计模型解决了传统的主流方法非动态的缺陷,国外和台湾地区利用股指期货市场数据进行实证的结果显示,在某些情况下该模型具有较好的绩效。目前国内对于该模型的理论和实证研究非常少,本文主要验证最优套期保值率的鲁棒估计模型在中国股指期货市场的有效性。本文首先在理论上将鲁棒估计模型与主流的几个套期保值率计算模型进行对比,接着采用我国股指期货市场数据来实证比较上述几种计算模型的有效性。本文的实证研究结果表明:(1)以进行套期保值后资产组合收益的方差减小率,即HE指标为套期保值绩效的衡量标准,则鲁棒估计模型的结果没有标准估计模型的结果好。此时应该采用HE指标最优的,即衰减因子=0.98的标准EWMA估计模型。(2)以动态最优套期保值率的方差...  (本文共73页) 本文目录 | 阅读全文>>