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创业板上市公司“内部人控制”问题与企业绩效研究

公司治理问题自从受到广泛关注以来,便一直集中于委托代理关系下所有者与经营者之间的代理问题的研究,以经营管理者为主的“内部人控制”问题一直是公司治理研究的核心内容。随着公司的所有权由分散趋向集中,由大股东的控制行为引发的问题在公司治理中日益显现,同样成为当前业界讨论的热门话题。针对创业板市场设立运行近两年来暴露出的诸多如资金超募、变相挪用、原始股东圈钱、高管辞职套现、上市前突击入股、财务和专利造假、业绩变脸的问题,本文将内部人控制问题放在广义的角度去考虑,认为由于创业板企业的性质和治理特点,其内部出现的种种内部人控制问题是管理者控制和大股东控制问题的交织。在对国内外学者研究成果的回顾和述评及对现有理论梳理的基础上,本文探究了内部人控制问题的形成机理、表现和影响、内部人控制行为与企业治理结构和绩效的相互关系等问题;借鉴产业分析中的结构、行为和绩效(SCP)模式,构建了创业板上市公司内部人控制衡量的指标体系,以及“治理结构—控制行为—  (本文共125页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
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我国创业板上市公司上市前后融资效率对比研究

资金是企业运转的“血液”,具有引导和配置其他资源的作用,企业要进行正常的生产经营,首先面临的就是融资选择问题。然而,资金紧缺、融资难一直是阻碍中小高新技术企业发展壮大的重要因素,为解决这些企业融资难的问题,2009年10月23日我国创业板市场正式开板,为中小高新技术企业提供了一条直接融资渠道。创业板的开启解决了部分中小企业融资难的问题,那么融入的资金的效率如何,融入的资金是否得到了合理的运用,整个创业板市场的整体融资效率如何就成为了我们关注的焦点。本文采用理论与实证相结合的方法对我国创业板上市公司上市前后的融资效率进行比较分析。首先通过融资效率相关理论分析从资金到位及时、融资成本、企业价值、抗风险能力、资本结构及股权结构这六个方面构建我国创业板上市公司融资效率评价指标体系。然后将主成分分析法和熵值法相结合对我国创业板上市公司进行实证分析,通过实证分析得出创业板的推出确实提高了公司的融资效率,但是创业板整体的融资效率仍然不高的结论...  (本文共68页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东财经大学
山东财经大学

我国创业板市场有效性实证研究

股票市场是否有效对投资者、市场监管者及其他市场主体具有重要意义。如果股票市场是有效的,那么以历史价格或成交量为主要分析对象的技术分析就不再对股价具有预测能力,投资者无法通过技术分析来获取长期稳定的额外利润。反之,则投资者可以利用技术分析研究历史股票价格信息,寻找那些价值被低估的股票,进而可获得超额利润。我国创业板市场2009年10月30日开板,在上市条件、退市制度、保荐人制度等方面与主板市场和其他创业板市场有较大的不同,创业板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分,其是否有效,不仅对投资者意义重大,对监管者同样有重要的意义。对市场有效性的检验方法有多种,它们各有优缺点,将几种方法结合在一起使用更有助于对问题的研究。本文选用分布性检验、时间序列自相关检验、单位根检验和游程检验等四种检验方法对我国创业板市场的有效性进行实证检验,同时选取香港创业板市场和纳斯达克市场为代表与我国创业板市场进行对比分析,并依据分析的结果提出增强我国创业板...  (本文共72页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东财经大学
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我国股市主板与创业板的市场质量比较研究

股票市场作为证券市场的重要组成部分,其内部的资金流动之大,涉及行业之多,覆盖人群之广,决定了它在整个证券市场举足轻重的地位。自上海证券交易所和深圳证券交易所1990年成立以来,主板市场已经走过二十多年时间,整个市场从无到有,从小到大,对我国国民经济平稳较快增长起到了积极的促进作用,有力地推动了中国经济体制改革的深化。经过十余年的艰辛筹备,我国创业板市场于2009年10月30日正式开启,它的推出适应了我国应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展的内在要求,也适应了我们加快转变经济发展方式、培育和发展战略性新兴产业的内在需求。市场质量是市场效率以及市场是否成熟的重要标志,股票交易过程中的市场质量在全球竞争环境中的重要性日益凸现,注重分析并逐步提高市场质量,是我们未来参与全球竞争的基本前提。从市场整体发展趋势看,我国股票市场也正在步入以提升市场质量为重点的创新与发展阶段,如何提高我国主板和创业板的市场质量就变得至关重要。主板市场与创业板...  (本文共70页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

创业板限售股解禁的市场反应实证研究

创业板限售是面对我国创业板诞生不久、我国投资者投资技能和抗风险能力不足及目前过高的价位所采取的保护中小投资者的方法。创投机构将股份上市后的转让作为其退出的手段,一旦股份解禁其低廉的投资成本决定了创投机构一定会尽快的撤出,而不会根据二级市场价格的波动来决定择机退出,因此这些投资者抛售股票的可能性极大。从目前的价位看,我国内地创业板的市盈率相比美国纳斯达克、香港创业板、英国AIM市场等国外的创业板而言以高出许多,超募资金巨大,这种情况下VC和PE在解禁后减持毫无疑问是必然的。本人之所以选择分析创业板而不选择整个市场的解禁问题是源手创业板的特殊性。具体说就是其过高的市盈率和创投机构的存在。文章研究的问题是创业板解禁的市场反应问题,具体方法是通过样本股票累积异常收益率的平均值来观察解禁对市场收益的影响。另外,文章还将样本公司划分为装备设备制造类,医药医疗类,计算机软件类,服务业类,化学化工制造类和其他类别,以此来观察创业板解禁过程中这些...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

创业板“超募”现象与过度投资

“超募”是指在IPO新股公开发行后,上市公司实际募集资金明显超过当次IPO预计募集投资项目计划所需资金的现象,是当前我国A股IPO过程中的一大特色。我国A股创业板上市公司在IPO过程中,普遍性的出现了显著的“超募”现象。277家样本公司的平均超募水平为1.92倍。“超募”现象体现了在我国新股发行过程中,资本市场对于公司股票投资价值的判断,与上市公司内部从项目投资角度对于所需资金评估之间的重大的分歧。本文主要从三个层次对创业板“超募”现象进行了研究,首先研究创业板“超募”现象的存在性问题,即创业板是否存在普遍性的“超募”现象;第二个层次是研究创业板“超募”现象的形成及其影响因素;第三个层次研究创业板“超募”现象对于上市公司后续投资行为所产生的影响。通过实证研究,本文证实了我国创业板“超募”现象的存在;这一现象的形成,主要受到了信息不对称与股票市场投资者心理状况的影响,这表明目前创业板市场的新股定价还处于明显的非理性阶段;而随着超募...  (本文共52页) 本文目录 | 阅读全文>>