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主承销商声誉与公司债券融资成本的实证研究

随着我国资本市场的不断发展,自首只公司债“07长电债”于2007年在上海证券交易所上市以来,我国公司债券已取得了长足的进展,成为公司融资的重要渠道之一。据有关数据显示,2016年及2017年,我国企业分别公开发行公司债券881只及538只,融资规模分别达到12,856.77万元及5,641.72万元。从微观角度看,公司债券的推行拓宽了我国企业的融资渠道,降低了企业的融资成本,改善了债务融资中对银行及信托贷款等传统融资的高度依赖;从宏观角度来看,公司债券在完善我国资本市场结构,促进我国金融市场健康发展发挥了不可或缺的作用。我国资本市场的长期战略发展目标之一便是提高债券融资在直接融资中的比重,对公司债券而言,其融资成本的高低不仅关系到债券市场的运行效率,同时也会影响到资本市场的配置效率,因此债券融资成本的高低是影响公司债券发展的重要问题。然而在公司债券迅猛发展的同时,其面临的风险问题也逐渐暴露,16年以来随着监管的趋严和债券市场的走  (本文共42页) 本文目录 | 阅读全文>>

《投资研究》2011年11期
投资研究

主承销商的买入推荐可信吗?——来自中国的证据和启示

一、引言信息不对称是困扰中国资本市场的一个重要问题,对新股来说更是如此①。作为发行人聘请的重要中介,主承销商对上市公司的发展前景、以及可能面临的主要问题和风险等具有较为充分的认识,与公司管理层的联系也更为密切,因此当主承销商分析师对其承销过的股票进行评级时,往往具有一定的信息优势(Allen和Faulhaber,1989;Cooney et al.,2003)。与此同时,也有不少学者指出,承销关系的存在往往意味着分析师在进行股票评级时难以做到客观、公正(Michaely和Womack,1999;原红旗和黄倩茹,2007)。因此,一个非常自然的问题是:在我国现阶段,主承销商分析师的买入推荐②可信吗?如果这种买入推荐不可信,那么其他市场主体又是如何反应的?事实上,已有不少学者对承销关系对中国证券分析师行为的影响做了较为深入的研究,如原红旗和黄倩茹(2007)认为承销商分析师普遍比非承销商更加乐观,一个重要表现是承销商分析师的投资评级...  (本文共13页) 阅读全文>>

《证券市场导报》2008年02期
证券市场导报

累计订单询价机制下主承销商的股票分配动机分析

国外学者对股票首次公开发行(Initial Publie offering,IPO)的各个方面都已进行了相当多的研究,但对于在美式累计订单询价发售机制过程中投资者如何报价、承销商如何分配股票、这一发售机制的作用及其可能引发的问题等仍存在着争论。在这里强调研究美式累计订单询价发售机制的重要性在于,此发售机制正在全球被越来越多的国家(地区)采用(见表1)。我国公司的海外发行无一例外地都采取了这一发售机制,而且我国的新股发行也已经转向采用与其有诸多共同之处的询价制。Ritter和Weleh(2002)在对IPO的理论与实践活动进行考察后认为,对IPO股票分配的研究是目前IPO研究中最热门、最有趣的研究方向之一。在工P0股票的分配中,人们所关心的诸多问题包括谁得到了这些IPO股票,机构投资者在新股分配中是否基于其所拥有的有价值信息而获得了优待,捆绑式的新股发行(即将热渺otissue)与冷销(cold issue)股票的婀相搭配)在多大...  (本文共6页) 阅读全文>>

《珠江经济》2001年03期
珠江经济

信誉主承销商主承销业的重新洗牌

2000年7月13日,中国证监会发布了《信誉主承销商积分规则》的公告,此举的目标旨在促进证券公司提高证券承销执业水平,鼓励和引导证券公司在证券市场开展积极、规范的业务竞争,培育资质高的主承销商队伍,各家证券公司无不希望获得信誉主承销商的资格,毕竟名额只有8个,主承销业的重新洗牌已是势所必然。 一、主承销商在证券市场中的地位与作用 1.新发证券的定价功能。新发证券的定价一部分是科学,另一部分是艺术,前者主要是市场行为,依靠企业的盈利能力、二级市场的收益率结合企业所处的行业前景而定.而后者,则在很大程度上靠无法量化的市场“感觉”。主承销商在市场中的声誉反映了它们的建议的好坏,公司常常依据这种声誉来选择主承销商来加盟它们最近的发行。证券发行的数学计算即科学的方面,公司和主承销商都一清二楚,而主观的一面,对需求资金的公司而言,这才是主承销商的主要价值所在。 2.主承销商是提高上市公司质量的一个重要环节。2000年3月16日中国证监会发布...  (本文共2页) 阅读全文>>

《中国农业会计》2000年07期
中国农业会计

26家证券公司取得股票主承销商资格

1999年7月1日《证券法》颁布后,为进一步加强对股票承销商的管理.中国证监会于1999年7月下发了关于加强证券经营机构股票承销业《务监管工作的通知》,提高了股票主承销商的资格标准。截止2000年5月9日,经中国证监会正式批准的主承销商达到26家,名单如下:1海通证券有限公司2广发证券有限责任公司3大鹏证券有限责任公司4山东证券有限责任公司5安徽省证...  (本文共1页) 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

浅析我国股票市场中副主承销商的作用

证券的首次公开发行上市(Initial Public Offering)作为证券流通的起点,也作为证券市场存在与发展的首要环节,对资本市场的健康发展意义重大。证券承销商在IPO中的承销活动联系着证券的发行市场和二级市场,可以说承销商在IPO承销过程中的作用决定着IPO的成败以及证券将来在二级市场上的表现。所以研究承销商在IPO中发挥的作用具有非常重要的现实意义。但是长期以来我国与国外的学术界对IPO方面的研究都把主要的注意力集中在主承销商如何影响IPO中的一些异常行为上,其中包括IPO抑价与价格长期弱势。(如:Carter and Manaster,1990;Michaely and Shaw,1994;Beatty and Welch,1996;Carter,Dark and Singh,1998)而剩下的一部分研究者则把注意力集中在主承销商的的声誉与作用上,比如:股份分销,股价支持。(如:Benveniste and Spi...  (本文共48页) 本文目录 | 阅读全文>>