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我国股权众筹投资者法律保护问题研究

自2008年经济危机以来,国家为了刺激经济,提出了“大众创业、万众创新”的口号,鼓励创业。一时间,全国各地掀起了自主创业的热潮,一些初创企业、创新企业如雨后春笋般涌现,由于传统融资方式对融资者要求较高,初创企业、中小企业普遍面临融资难的问题。股权众筹的出现,为中小企业、初创企业、创新企业融资带来新的途径。较低的融资成本,方便、高效、快捷的融资方式,使股权众筹备受追捧。由于立法对新生事物的滞后性,以及我国市场经济有关体制机制还有待健全等原因,造成了该领域的普通投资人无法获得法律的有效保护,使得其在我国的发展受到了阻碍。如何为股权众筹中的投资者提供有效的法律保护,同时还能方便股权众筹融资者融资,促进股权众筹的发展,为中小初创企业注入资本活力是一个首要解决的问题。域外国家股权众筹发展较早,其股权众筹相关立法比较健全。本文从我国股权众筹投资者保护的实际问题出发,结合域外国家的经验,力求寻找出维护投资人与发展企业融资这二者的平衡点,为投资  (本文共53页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东政法大学
华东政法大学

机构投资者在中国上市公司治理中的角色

中国上市公司股权结构的高度集中一直为中外学者所诟病。根据经典的代理理论,股权的高度集中会诱发大股东的隧道行为,通过损害公司和小股东的利益来为自己谋私利。事实上,实证研究对股权集中程度与公司价值之间的关系所得出的结论并不一致。而不少实例也说明股权集中程度并非是公司绩效的单一函数。例如新加坡总体的股权结构也比较集中,但是其公司治理水平较高;再例如日本,其股权分散,但是近年来公司丑闻不断发生。这些都说明公司治理是个集合概念,股权结构、公司内部监督机制、薪酬激励机制、法律规则、司法救济等相互联结构成公司治理。股权高度集中确实容易引发大股东的隧道行为,但若其他公司治理机制能够有效运行,例如强大的法律保护和司法救济,公司治理仍然可以达到高水平。中国一股独大之所以会成为大问题,并被认为是中国公司治理的根源问题,一是大股东的控制权与收益权的不匹配程度较高致使大股东有强烈的动机实施隧道行为;二是现有的独立董事、监事等内部监督机制以及司法救济较为薄...  (本文共78页) 本文目录 | 阅读全文>>

南京大学
南京大学

我国机构投资者对其持股公司绩效的影响研究

在新兴转轨证券市场中,由于法律环境基础较差及投资者保护水平较低,上市公司的代理冲突更多体现在大股东和中小股东之间,即归属为第二种类型的代理问题。与其它大多数国家或地区一样,一股独大、投资者保护不力和监管力度不高等特征一样出现在我国证券市场。因此,大股东对中小股东的利益侵占,以及随之带来各种违法违规问题。这些问题既提高了我国上市公司融资成本,更是阻碍了我国证券市场持续、健康发展。面临这样的发展困局,我国证券市场主管部门借鉴成熟国家机构投资者发展经验,试图通过引进以证券投资基金为代表的机构投资者改变当下困境。1998年,我国推出第一批证券投资基金,以此拉开机构投资者发展近十五年“黄金时期”的帷幕。截至2012年底,我国机构投资者持股数量为2032家,占上市公司股票总股数的83%;合计持股市值为9.06万亿,占总市值26.54万亿的34.1%。如今,机构投资者已经成为我国证券市场资金规模最大、实力最强的重要力量。但机构投资者怎样影响持...  (本文共145页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

股份信用研究

本文研究股份信用问题。内容主要包括股份为何为信用、股份信用因何及如何演进、股份信用缺失状况及其原因等方面。传统理论强调信用即借贷,否定股份的信用特征。这种传统观点具有明显的历史局限性,迫切需要理论创新。虽然国内学者曾有过股份信用的表述,但从未见到系统的研究。虽然股票市场在世界各国都获得了迅速发展,但也暴露出了许多问题,比如出现了一系列触目惊心的股票市场失信甚至是欺诈事件,美国的安然、中国的银广夏等就是典型,严重侵害了投资者的利益,挫伤了投资者的信心,损害了资本市场的发展。因此,本研究主题具有理论创新意义和重要的实践价值。论文的创新之处主要有:(1)提出股份信用并进行系统论证。(2)提出“股权悖论”,并运用现代企业理论分析了“股权空心化”趋势与股份信用特征的显化。(3)首次对股份信用进行了界定,并把它区分为基本的和派生的股份信用关系这两类。(4)首次对股份的偿还性进行了理论和实践方面解释。(5)通过建立一个简单的“圈钱”游戏模型分...  (本文共436页) 本文目录 | 阅读全文>>

浙江大学
浙江大学

投资者法律保护:理论与实证研究

本文以投资者法律保护作为研究的切入点,旨在从理论上探寻增强投资者保护的机制和途径,并利用各国数据对相应理论命题进行验证。为此本文分成三部分共六章,前两部分侧重于理论分析,从企业外在的法律环境和企业内在的股权机制两个角度提出增强投资者保护的具体机制和途径;第三部分基于以上的理论分析,利用中国的数据进行实证验证。全文内容安排如下:第一部分包括第一、二两章,提出论文研究的主要问题。第一章从研究背景、理论与现实意义角度论述了投资者法律保护问题的重要性;第二章首先介绍了投资者法律保护的定义、意义和指标的量化,然后对投资者法律保护的经济影响(包括投资者法律保护与股权结构、企业价值、资本市场和实体经济的关系)和投资者法律保护的决定(包括投资者法律保护的渊源决定论、政治和文化决定论)两个角度对以往的文献进行了综述,最后,论文认为以往文献还存在一个重要的问题“如何全面地增强投资者保护”在理论上仍然没有得到解决。针对学者们以往研究中存在的问题,论文...  (本文共144页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

机构投资者持股、信息优势与市场反应

机构投资者是资本市场中重要的参与主体之一,他们凭借自身的规模经济优势和长期、理性的投资理念,能够在事前的定价机制和事后的监督机制两个方面发挥积极的作用,从而促进了证券市场经济功能的完善。处于转型经济下的中国,伴随着资本市场的不断完善,机构投资者同样获得了较大的发展。但是在我国机构投资者迅猛发展的过程中,机构投资者也暴露出一些负面影响,人们对我国机构投资者在证券市场中的作用,以及我国大力发展机构投资者的方针政策一度产生了质疑。本文根据我国证券市场的制度背景,采用规范与实证相结合的研究方法,从理论和经验两个方面分析与检验了我国机构投资者的持股特征、信息优势,以及在市场反应中的体现。本文的研究结论主要包括:1.机构投资者存在信息搜集的必要性与取得信息优势的可能性。在资本市场中,能否有效地进行投资决策取决于对信息的吸收和处理能力,而财务报告即是投资者获取信息的一个重要渠道。然而,由于现实中存在着企业管理当局和外部股东的利益冲突、财务报告...  (本文共142页) 本文目录 | 阅读全文>>