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上市公司现金股利和股票股利的实证研究

股利政策是上市公司将税后收益在股东所得股利和留存盈利之间合理配置的策略,它不仅是上市公司筹资、投资等活动的延续,而且从股利政策的市场效应和经济影响来看,股利政策作为公司经营行为和经营业绩的反映与折射,不仅会影响公司的形象,还会引起公司股票价格的异常波动。股利政策作为上市公司财务管理的三大政策之一,一直是财务管理中的一大难题,受到国内外金融学家的广泛关注。股利的支付形式一般有现金股利、股票股利、负债式股利和股票回购。在我国,最主要的股利支付形式是现金股利和股票股利。相对国外而言,我国上市公司制定股利政策随意性强,没有连续性,而且股东的股利收益率较低,造成股票市场长期以来投资者少,投机者众。一些连续派发现金红利且支付率较高的上市公司,其股票价格长时间表现平平,而一些派发股票股利的上市公司,在送股消息出台前后股价大幅攀升。本文利用累计超常收益率方法,从实证角度分析了上市公司派发现金股利和股票股利对股票价格的影响。在实证结果中可以看到,  (本文共64页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

中国上市公司股利政策的影响因素研究

股利政策是财务学研究的经典课题之一,也是半个多世纪以来“十大未解决的财务问题”之一。从Lintner模型到Miller和Modigliani在完美和有效的资本市场的前提下提出股利无关论(简称MM股利无关论),而后学者开始放宽MM股利无关论的假设,产生了税差理论、客户效应理论、信号传递理论、代理成本理论、生命周期理论、行为学派理论等,并己识别出诸如公司规模,当前的收益及现金流状况、收益及现金流的稳定性、成长性、财务杠杆、股权结构、机构持股比、产品市场竞争、法律环境等许多影响公司股利政策的因素。这些研究成果是基于成熟资本市场的公司股利行为发展起来的,很少有研究关注不同制度环境下公司股利政策的差异,尤其是我国处于计划经济向市场经济转型这一特殊的制度背景及经济环境。影响国外成熟资本市场上市公司股利政策的因素,是否同样影响我国上市公司的股利政策有待于理论模型的建立和实证的检验。本文首先从早期的股利理论、经典的股利理论以及现代股利理论三个阶...  (本文共212页) 本文目录 | 阅读全文>>

中国海洋大学
中国海洋大学

我国信息技术行业上市公司股利分配政策影响因素的实证研究

股利分配政策是上市公司制定的关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。作为现代公司财务的三大核心内容之一,股利分配政策一直是国内外理论界和实务界关注的焦点。自MM理论提出之后,国外财务界就开始了针对股利分配政策的研究热潮;各种股利分配理论、学说也渐成体系,比如“一鸟在手”理论、股利无关论、税差理论、追随者效应理论、信号传递理论、代理成本理论及行为理论等,呈现出了“百家争鸣”的局面。相比之下,国内关于股利分配政策的研究起步较晚,鲜见自成体系的理论。这种现象的产生,与我国资本市场的发展历史、成熟程度密切相关。2005年,我国资本市场开始进行股权分置改革,标志着我国资本市场的发展又向前迈进了一大步。在这样的背景下,研究股利分配政策等资本市场相关课题,就具有了很强的现实意义。一方面,为上市公司财务政策的制定提供理论依据,有益其管理水平的提高;另一方面,为政府监管部门的有效管理提供理论支持,有益于资本市场整体的发展。以往学者对于...  (本文共55页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

我国上市公司现金股利与公司价值关系的实证研究

股利政策是现代公司理财管理活动中三大核心内容之一,股利分配政策是上市公司利润分配的核心。在特定的市场条件下,作为资本市场微观基础的上市公司,采取什么样的股利政策才能实现公司价值最大化一直是大家关注的热点。并且相关研究发现,现金股利在缓解股东与经营者,大股东与小股东代理冲突方面均能发挥相应的治理效应,降低其代理成本,从而有益于公司价值的提升。中国从20世纪90年代开始设立证券市场,经过几十年的蓬勃发展,我国上市公司已从最初的几家发展到现在的1600多家,上市公司已经成为我国经济的重要组成部分。但是我国股利政策的理论研究和实证研究都还处于探索阶段,从1995年以后才陆续有相关的文献涉及这一领域。在2000年以前我国上市公司财务管理实践中,公司管理层也很少真正重视股利政策对公司财务的影响,上市公司股利政策制定随意,没有明确的股利政策目标,短期行为严重,没有把投资者的利益放在应有位置上,时而支付现金股利时而支付股票股利或是根本就不分配,...  (本文共67页) 本文目录 | 阅读全文>>

武汉大学
武汉大学

我国上市公司股利政策研究及实证分析

股利政策是现代公司金融理论三大核心内容之一,股利分配政策是上市公司利润分配的核心。而在特定的市场条件下,作为资本市场微观基础的上市公司,在追求公司价值最大化的条件下,究竟采取什么样的股利政策,一直以来是公司金融领域争论的热点。国外自二十世纪60年代,美国芝加哥大学的金融学家米勒(Miller,M.H.)和经济学家莫迪格利安尼(Modigliani,F.)发表题为《股利政策、增长和股票估价》著名论文,提出“股利无关论”的观点后,股利政策研究才得到许多经济学家的重视,引发了金融学界对股利政策理论的全面讨论。许多专家学者对股利政策进行理论研究和实证分析,并且提出各种各样的股利理论,但是并没有能达成共识。随着我国证券市场的发展和上市公司的壮大,对上市公司的企业行为选择研究越发显得重要,股利政策研究开始得到我国学者的重视。人们逐渐认识到:股利政策不仅仅是一个利润分配的问题,它与股东财富、公司在市场上的形象、公司的交易成本以及代理成本等都有...  (本文共60页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东大学
山东大学

我国制造业上市公司股利分配的财务影响因素研究

近年来,我国证券市场发展迅速,根据2001年中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司行业分类指引》,我国沪、深两市上市公司分成了13个大类。其中,大约一半的上市公司属于制造业。改革开放以来,伴随着国内基础建设、人民生活需求的增长,及国际产业的转移,我国制造业经历了快速增长的时期,我国制造业在GDP里所占的比重一直很高,解决了大量人口的就业问题,成为国家财政收入和国民经济的重要组成部分,为今后我国国民经济的发展奠定了坚实的基础。我国制造业不仅规模大,在国际竞争中也存在诸多优势,比如,我国劳动力成本低,在劳动密集型的产业、产品领域占优势,竞争力强;我国制造业基础比较完善。同时,我国制造业也面临很多挑战,比如在国际化的分工中,我国的制造业一直处于产业链中利润低,消耗资源、破坏环境的低端制造环节;近年来由美国引起的经济危机迅速波及全球,我国的对外出口受到严重影响,很多制造业公司面临产品积压、财务危机甚至破产的困境;我国制造业的自主创新能力...  (本文共57页) 本文目录 | 阅读全文>>