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中国上市公司增发新股公告效应及影响因素研究

增发新股融资方式自1998年6月在我国正式采用以来,增发新股数量、增发融资净额及其占市场总融资额的比重均增长迅速,已成为我国上市公司重要的股权再融资手段。然而,与上市公司的增发热情相比,投资者对增发融资则是越来越反感,增发消息的公布往往伴随着股价的下跌。投资者对增发公告的反应体现在股价上的变化究竟有多大?产生这种反应的原因何在?这就是本文要研究的问题。本文以1999—2002年间上市公司的公告增发事件为样本,采用规范分析和实证分析相结合的方法对我国上市公司增发新股公告效应及影响因素进行研究。增发新股公告效应是指上市公司公告增发新股引起的二级市场股价的变化,通常用公告期间股票的异常收益率来检验。本文首先对国内外有关增发新股公告效应的理论和实证研究成果进行回顾和评价,并以此为理论基础,结合我国的具体情况,分析得出影响我国上市公司增发公告效应的可能因素。并选取适当的变量代表这些因素,以增发公告日股票的异常收益率为因变量,建立了多元线性  (本文共65页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北财经大学
东北财经大学

中国A股上市公司定向增发新股公告效应及影响因素的实证研究

2006年,定向增发作为一种全新的股权融资工具进入了股权分置改革后的中国证券市场:2007年《上市公司非公开发行股票实施细则》的出台,进一步明确了定向增发的具体实施细节。与其他股权融资方式相比,定向增发的高效率和低成本使其迅速成为中国上市公司最为青睐的再融资方式,但同时也在应用中暴露出诸多问题。定向增发与国外的股票私募类似,在国外无论是实际应用还是理论研究都较为成熟。比较而言,由于应用时间有限,国内学者对定向增发的研究较为零散。定向增发公告效应反映整个证券市场和投资者对定向增发的态度和预期,是研究定向增发的一个重要内容。不同的政策和制度背景下的定向增发产生的公告效应有所不同,本文旨在研究在中国的证券市场和制度规定下,中国上市公司定向增发会产生什么样的公告效应,以及哪些因素决定了这一效应。本文在采用规范分析的方法对我国定向增发的制度背景和运用情况进行论述的基础上,运用事件研究法和多元回归分析,以2008—-2010年中国A股市场中...  (本文共80页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

上市公司增发新股股价效应及其影响因素研究

筹集资金是证券市场的基本功能,作为市场主体的上市公司在获得证券市场初始融资(IPO)后,因上市公司产业发展或资本运作的需要,在证券市场再融资是可供选择的最佳方式之一。增发新股指上市公司以原股本为基础,再次筹集资金增加股本的行为。它相对配股和可转换债券有着独特的优势,自1998年6月正式实施以来,发展迅速,已经逐渐成为我国证券市场最重要的再融资方式。但与此同时,增发新股本身也暴露出一些问题,给我国股市带来了一定的负面影响。研究增发新股的股价效应问题,对于正确认识和评价这种融资方式,了解其对我国股市短期内的冲击,规范和完善我国资本市场具有重要意义。鉴于此,本文在增发新股的股价效应理论背景下,针对国内外研究现状和国内增发新股的发展状况,提出了一系列研究假设。并采用事件研究法,从样本总体、沪深两市样本以及新《通知》出台前后各一年三个角度,对我国近两年增发新股的上市公司公告日和上市日期间的平均异常收益及累计平均异常收益进行度量、检验和分析...  (本文共72页) 本文目录 | 阅读全文>>

浙江大学
浙江大学

我国上市公司增发A股公告效应实证研究

1998年6月,龙头股份的成功增发标志着我国上市公司单一的再融资格局被打破。随后,大量上市公司纷纷宣布增发预案,甚至弃配从增。增发的公司从1998年的7家增加到到2000年的23家,再到2002年的27家。一时间,增发呈现出一种“泛滥”之势。然而,与上市公司的增发热情相比,投资者对增发融资则是越来越反感,增发消息的公告往往伴随着股价的下跌。增发公告效应是指在上市公司发布增发公告后引起的公司股价的变化。对公告效应的研究,国外普遍采用事件研究法对公告期间的股票异常收益率进行检验。我国股市作为新兴市场,具有特殊的二元股权结构,是否具有显著的增发公告效应,对于投资者更好地应对增发信息有重要意义。本文采用规范分析和实证分析相结合的方法对我国上市公司增发新股公告效应及影响因素进行研究。首先,回顾和评价了国内外有关增发新股公告效应的显著性和解释理论的研究,并结合我国股市的特点,采用规范分析的方法得出影响我国上市公司增发公告效应的可能因素。在此...  (本文共78页) 本文目录 | 阅读全文>>

北方工业大学
北方工业大学

再融资政策对我国上市公司股价走势影响分析

筹集资金是证券市场的基本功能,作为市场主体的上市公司在获得证券市场初始融资(TPO)后,因上市公司发展或资本运作的需要,在证券市场再融资是可供选择的最佳方式之一。再融资已经成为上市公司越来越重要的融资渠道。但与此同时,再融资本身也暴露出一些问题,给我国股市带来了一定的负面影响。研究再融资的股价效应问题,对于正确认识和评价各种融资方式,了解其对我国股市短期内的冲击,规范和完善我国资本市场具有重要意义。本文以增发新股、配股、可转换债券为研究对象,在再融资的股价效应理论基础上,对我国上市公司再融资的现状、问题及成因进行深入的探讨,同时针对国内外研究现状和我国再融资发展状况,提出了一系列研究假设,运用事件分析法,选用2004年公告再融资的所有研究样本建立了32个回归方程,对我国在2004年公告再融资的上市公司公告日期间的平均超额收益率、累计平均超额收益率进行度量、检验和分析,对我国上市公司再融资政策的公告效应进行了实证研究,研究其是否对...  (本文共71页) 本文目录 | 阅读全文>>

江西财经大学
江西财经大学

我国上市公司定向增发与公共增发新股融资股东财富效应的实证研究

上市公司再融资是公司财务学的一个重要研究课题。上市公司股权再融资的主要手段是配股和增发,而增发又分为公开增发和定向增发两种方式。1998年以前我国A股上市公司股权再融资的唯一方式就是配股,公开增发直到1998年才开始被采用。此后公开增发很快受到上市公司的青睐,并渐渐代替配股成为上市公司最主要的股权再融资方式。伴随着公开增发数量和金额的逐年增加,国内学术界也开始了对增发公告效应的相关研究,对公开增发新股公告效应的研究大多集中在对公开增发新股的短期宣告效应进行研究,得出的结论为公开增发新股的宣告效应为负。现有学者的研究都是仅仅针对定向增发新股或者仅仅针对公开增发新股,很少有学者将公开增发新股和定向增发新股的公告效应进行对比研究,特别是对公开增发和定向增发新股后上市公司的长期绩效的研究更少。上市公司宣告增发的公告效应会不会因为增发方式不同而不同呢,上市公司增发后公司的长期绩效会不会因为增发方式不同而不同呢?基于此,本文首先论述了定向增...  (本文共73页) 本文目录 | 阅读全文>>