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中国股市价格波动与信息流关系的实证分析

股票市场中的量价关系是指股票价格的波动与交易量之间的关系,量价关系研究可推进证券市场微观结构研究,对解决我国证券市场中股价波动的一些难点问题,有着重要的理论价值和现实意义。Clark(1973),Epps(1976),Tauchen & Pitts(1983)等建立并发展了量价关系的混合分布假说(MDH)理论。该理论认为,价格波动与交易量是由潜在的不可观测的信息流共同决定的,信息流的冲击将同时产生交易量和价格波动,信息流即为混合变量,日交易次数和交易量均可以作为信息流的替代指标。可见,研究交易量对价格波动的影响,实质上是分析信息流对波动性的影响。通过信息流与股价波动性之间关系的研究,有助于了解资本市场的微观结构,揭示价格波动产生的根源。本文从信息与股价运行的基本理论出发,引出反映量价关系的混合分布假说,介绍其理论和相关研究,在混合分布假说(MDH)理论的分析框架下,对中国股票市场价格波动与信息流之间的关系进行实证分析。本文共分四  (本文共49页) 本文目录 | 阅读全文>>

天津大学
天津大学

中国股票市场波动性影响因素研究

证券市场波动性的研究长期以来一直是现代金融领域研究的主要问题之一,同时也是各国监管当局最为关注的衡量指标。根据现代金融理论(如资本资产定价模型、APT、BS期权定价公式等),波动性是证券二级市场的核心功能——价格发现与资本配置的核心,同时,波动性与反映证券市场质量和效率的其他指标如流动性、交易成本、市场信息流动等密切相关,因此波动性是综合反映股票市场的价格行为、质量和效率的最简洁和最有效的指标之一。另一方面波动性与企业投资与财务杠杆决策、消费者消费行为模式、经济周期及相关宏观经济变量等密切相关。因此,通过考察波动性特性、影响因素可以深入理解证券市场的价格行为及证券市场的功能(资本配置)实现状况。本文具体的研究内容与结论总结如下:(1)基于随机波动性模型和MCMC的贝叶斯分析方法估计了中国股票市场的波动性。利用中国股市数据进行的实证结果表明,与ARCH类模型相比,随机波动性模型能更好地描述中国股票市场回报的异方差和波动性的序列相关...  (本文共142页) 本文目录 | 阅读全文>>

西北大学
西北大学

中国股票市场波动及成交量与收益关系研究

根据传统的金融理论如资本资产定价理论,假设股票市场的收益率序列服从正态分布,而且是同方差。但是随着金融理论的进一步发展,对正态同分布的假设已经越来越持怀疑态度。许多学者通过金融数据进行实证研究表明,用来表示不确定性和风险的方差并不是恒定不变的,而是随着时间的变化而改变,即波动率存在聚集性和可变性的特征。对于金融时间序列为什么会存在异方差,一种解释就是混合分布假说,该假说认为,股票日收益波动与市场信息有正相关关系,市场信息有量化为信息速率,价格波动则是由信息速率驱使的,交易量能很好的代表市场信息的变化。通过回顾了关于收益波动性、混合分布假说的研究文献综述,阐述GARCH族模型、混合分布假说模型,以及将交易量作为代理变量放入方差方程中的理论依据,着重刻画股市波动率的特点,实证交易量对波动率的解释程度以及量价关系。最后通过实证后的结果,结合实际情况论述我国股市关于波动性、收益率和成交量之间的动态关系结论。  (本文共74页) 本文目录 | 阅读全文>>

长沙理工大学
长沙理工大学

基于异质市场假说的中国股票市场已实现波动率特征研究

股市的波动及相关特征是国内外学者研究金融衍生工具的定价、有效资产组合的选择及金融风险管理的关键变量,也是金融学领域的一个研究热点。近年来,随着计算机及通讯技术的快速发展,极大的降低了数据记录和存储的成本,从而使得金融高频数据日益成为研究金融资产价格波动及市场微观结构的重要手段。Anderson和Bollerslev(1998)首次提出基于高频数据计算的“已实现”波动率,相比金融资产的日收益率,它能够更为精确的度量股票市场的波动。Cors(i2004)基于Müller等(1993)的异质市场假说理论提出了基于已实现波动率的异质自回归模型(Heterogeneous Auto-regressive model of Realized Volatility, HAR-RV模型),它不属于真实长记忆类模型,而是一种简单的已实现波动率的可加时间序列模型,分别用不同时间段的已实现波动率来刻画特定类型市场参与者的交易对整个波动率的边际贡献,因...  (本文共83页) 本文目录 | 阅读全文>>

《福建农学院学报》1989年02期
福建农学院学报

两个正态分布的混合分布参数的估计

刘垂牙(lr983,1986)指出,微生物数量性状的诱变分布(F)通常是两个正态分布的混合分布。这两个正态分布N(卜,,a:“)和N(协2,口2“)分别来自诱变子代的未突变部分(R)和突变部分(M),其相应的分布函数为R(X,一Ir(t)dt一J一)一ex,丁一喧牛梦手里干、,。IVZ兀仁乙。工一夕l)不。M(二)一丁阴(‘’d‘一丁_二a。寸2 _。,、f(t一林。),飞二,一‘人尸、一.一二万二一歹一fu‘兀‘乙Uz一夕(2)未突变部分分布与出发菌株分布是相同的。若将突变率记为p,则诱变分布的分布函数可丧为F(/’一J 一Jf(t)dt一(l一P)刀(二)+PM(x){(l一P)r(t)+P。:(t)}dt其均值和方差分别记为件。和a。“. 应用这一模型的关键是如何估计混合分布的参数(件,、。:“、协2、。22、P)。为此,己经提出了条件矩估计、条件最小护估计和信息条件最小护估计3种方法(刘垂汗,1983)。刘垂环(1986...  (本文共8页) 阅读全文>>

北京交通大学
北京交通大学

低矮建筑主体结构风荷载的风向折减效应

依据我国荷载规范规定的设计风荷载计算方法,可知该方法得出的设计风荷载使得结构在抗风设计过程中偏于保守;在边界层风洞试验中,利用全风向统计极值风速和极值风压系数计算风荷载,这同样使得设计风荷载偏于保守。为了准确进行低矮建筑主体结构的抗风设计,得到更加经济合理的结构设计方案,并为将来的结构抗风设计优化提供参考,需要在抗风设计过程中考虑风向效应,本文以风洞试验中的低矮建筑模型为研究对象,以北京地区的母体风速样本为依据,针对模型屋盖表面的风向折减因子进行系统研究,包含以下几个方面:(1)对目前考虑风向效应的两大类理论分析方法进行介绍,包括基于定向极值风速数据的Simiu法、分区法(Sector-by-sector method)、过境风暴法(Storm passage method);基于连续的风速记录和风速母体分布的超越概率法(The up-crossings method)和改进的超越概率法(Refined up-crossings...  (本文共89页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南交通大学
西南交通大学

混合分布下加速寿命试验统计分析

加速寿命试验在产品可靠性评定中是一种极其重要的试验方法,可以通过试验尽快获得产品的寿命信息。在实际中,产品失效可能有多种失效机理导致,而各种失效机理出现的机率不同。混合分布可以更好地刻画这类产品的复杂性与失效机理的多因性,其理论研究更具有实际意义。本文主要对混合分布下加速寿命试验进行统计分析,具体内容如下:1.在选取加速模型时,对混合分布的寿命特征选取对应的加速模型。本文选取混合分布的平均寿命作为加速模型的寿命特征,即平均寿命?_i与所施加的应力水平S_i(i(28),1,0(43),k)之间满足Arrhernius模型。2.当产品具有多个失效机理时,假定某产品的寿命分布为混合分布,并且混合分布中的每个子分布分别来自不同分布族。本文选取指数分布与威布尔分布作为混合分布的子分布,即产品的寿命分布为混合指数-威布尔分布,并假设混合分布中混合权重保持不变。在加速寿命试验的各种假定下,分别对混合分布下恒定应力加速寿命试验和步进应力加速寿...  (本文共63页) 本文目录 | 阅读全文>>