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我国上市公司增发A股公告效应实证研究

1998年6月,龙头股份的成功增发标志着我国上市公司单一的再融资格局被打破。随后,大量上市公司纷纷宣布增发预案,甚至弃配从增。增发的公司从1998年的7家增加到到2000年的23家,再到2002年的27家。一时间,增发呈现出一种“泛滥”之势。然而,与上市公司的增发热情相比,投资者对增发融资则是越来越反感,增发消息的公告往往伴随着股价的下跌。增发公告效应是指在上市公司发布增发公告后引起的公司股价的变化。对公告效应的研究,国外普遍采用事件研究法对公告期间的股票异常收益率进行检验。我国股市作为新兴市场,具有特殊的二元股权结构,是否具有显著的增发公告效应,对于投资者更好地应对增发信息有重要意义。本文采用规范分析和实证分析相结合的方法对我国上市公司增发新股公告效应及影响因素进行研究。首先,回顾和评价了国内外有关增发新股公告效应的显著性和解释理论的研究,并结合我国股市的特点,采用规范分析的方法得出影响我国上市公司增发公告效应的可能因素。在此  (本文共78页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北财经大学
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上市公司股权再融资方式选择研究

公司股权再融资行为在微观上影响公司的资本成本、资本结构、现金流量安排和控制权配置,在宏观上影响整体资本市场的资金配置效率和广大投资者的利益,随着我国资本市场的发展,上市公司股权再融资问题成为一个需要并值得研究的课题。有数据显示,从1991年到2008年底,我国证券市场股权再融资额为11321.47亿元,其中配股融资额2733.94亿元,增发融资额8587.53亿元(而同期A股境内IPO融资额为12884.37亿),可见股权再融资的总体规模已经接近IPO融资规模,股权再融资已成为我国上市公司后续融资的重要方式。国内外学者对上市公司股权再融资问题的研究对本文的写作具有极大的启发意义,笔者立足于国内外文献,在前人的成果之上对股权再融资方式选择问题进行研究,结合我国证券市场不同时期先后出现“配股热”、“公开增发热”、“定向增发热”的现象,考虑中国上市公司所处的制度背景环境,对中国上市公司股权再融资方式选择的研究显得更为重要和具有现实意义...  (本文共195页) 本文目录 | 阅读全文>>

浙江大学
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我国A股上市公司非公开增发股价效应及其影响因素分析

资本市场是我国上市公司实现融资的重要场所,但是在引入非公开增发之前,我国资本市场股权再融资的渠道对上市公司的业绩等要求十分严格,导致一些公司无法通过这些渠道来筹集到资金。所以,为了进一步拓宽上市公司的融资渠道,2005年,我国引入定向增发制度,但是未对其进行详尽的规定;2006年5月8日,中国证监会颁布新的《上市公司证券发行管理办法》规范上市公司实施非公开增发筹集资金。新的管理办法颁布之后,非公开增发受到了上市公司的普遍青睐,短短两年时间在增发事件的数量和增发规模上有了大幅的增加,但是国内基于非公开增发的研究多集中在规范研究上,实证研究却寥寥无几。相对于上市公司运用非公开增发的热情,我国投资者对上市公司非公开增发的态度是怎样的,本研究旨在验证我国上市公司非公开增发是否存在正的股价效应,及影响股价效应的因素有哪些。本文以2006年5月8日至2008年12月31日之间的A股上市公司非公开增发的327个事件为样本,采用实证研究为主,规...  (本文共74页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北财经大学
东北财经大学

中国A股上市公司定向增发新股公告效应及影响因素的实证研究

2006年,定向增发作为一种全新的股权融资工具进入了股权分置改革后的中国证券市场:2007年《上市公司非公开发行股票实施细则》的出台,进一步明确了定向增发的具体实施细节。与其他股权融资方式相比,定向增发的高效率和低成本使其迅速成为中国上市公司最为青睐的再融资方式,但同时也在应用中暴露出诸多问题。定向增发与国外的股票私募类似,在国外无论是实际应用还是理论研究都较为成熟。比较而言,由于应用时间有限,国内学者对定向增发的研究较为零散。定向增发公告效应反映整个证券市场和投资者对定向增发的态度和预期,是研究定向增发的一个重要内容。不同的政策和制度背景下的定向增发产生的公告效应有所不同,本文旨在研究在中国的证券市场和制度规定下,中国上市公司定向增发会产生什么样的公告效应,以及哪些因素决定了这一效应。本文在采用规范分析的方法对我国定向增发的制度背景和运用情况进行论述的基础上,运用事件研究法和多元回归分析,以2008—-2010年中国A股市场中...  (本文共80页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
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我国A股市场增发公告效应的实证研究

自1998年我国A股市场引入增发再融资方案以来,股票增发已逐渐成为我国上市公司重要的股权再融资手段。然而,上市公司增发公告的发布往往伴随着股价的显著下跌,使投资者遭受意外的损失,这种股票增发公告对上市公司股价的负面效应被称为股票增发的公告效应,甚至还有投资者形象地称之为“增发地雷”。国外众多学者已经对股票增发的公告效应进行了广泛而系统的研究,并从价格压力假说、信息不对称假说、融资偏好理论等角度对该现象进行了分析阐述。我国由于新股增发这种融资方式出现的时间不长,这方面的研究尤其是有关定量分析的实证研究还不是很丰富。随着新股增发逐步取代配股成为我国上市公司今后股权融资的主要手段,加强对新股增发效应的研究,特别是相关的实证研究就显得尤为重要。本文以中国A股市场从1999年1月到2008年1月底间成功增发A股的144家上市公司为研究对象,采用事件研究法和横截面回归分析法,分析我国A股上市公司增发新股的公告效应,探寻公告效应的主要影响因素...  (本文共74页) 本文目录 | 阅读全文>>

浙江大学
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A股总量变动的股价效应及反应偏差的研究

传统的金融理论传承了新古典经济学的自然选择的进化思想,是在投资者完全理性假设和有效市场假说的基础上发展起来的,研究了投资者在最优投资组合决策和资本市场均衡状态下,各种证券价格是如何决定的。自20世纪80年代以来,有效市场假说受到了学术界和现实的双重挑战。理想的模型似乎在越来越多的现实检验中出现了问题,以有效市场假说和理性人假设为前提的传统标准金融理论无法解释金融市场大量的异常现象。20世纪90年代以来,行为金融学通过实验手段,从人类决策行为的非理性角度出发,对市场有效性假说提出质疑。其基本结论是:证券的市场价格并不只是由证券自身包含的一些内在因素决定,很大程度上受到各参与主体行为的影响。行为金融理论发展至今,较为成熟的同时也是最受关注的论点之一,就是市场反应偏差,也就是所谓的反应不足(Underreaction)和反应过度(Overreaction)。反应偏差是相对于正常反应而言,正常反应是指人们对事物的预期将依据到来的信息而改...  (本文共210页) 本文目录 | 阅读全文>>