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我国管理层收购中对目标企业的定价研究

管理层收购即MBO,是指目标公司的管理者或者经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购(MBO)广泛流行于欧美国家,近几年来也在我国兴起。随着国内实施MBO的企业不断增多,理论界和实务界对管理层收购和国有产权改革问题的讨论愈演愈烈,因此,其核心问题之一——目标企业的定价已成为防止国有资产流失,完善MBO相关法规的焦点问题。本文从理论角度出发对管理层收购的目标企业定价问题进行的全面的研究,以指导中国企业的MBO实践,为相关法规完善提供参考。本文分5部分。第1章阐述了MBO的基本概念、问题和研究的目的意义,回顾了国内外企业价值评估和MBO定价的相关文献,并说明了研究思路、方法、手段以及创新点。第2章分别从不同角度对企业价值进行理论解释,介绍各种估价方法及它们所包括的不同定价模型,并对不同方法和模型进行比较分析得出其各自的  (本文共88页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东大学
山东大学

我国企业管理层收购定价研究

管理层收购(Management Buy-Outs,简称MBO),是指目标企业的管理层利用自有或借贷所融资本购买本企业的股份,从而改变企业所有权、控制权和资产结构,进而达到重组企业并获得预期收益目的的收购行为。由于其在激励经营者、提高内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面的积极作用,得到了广泛的应用。在我国,随着改革的深入,管理层收购已经成为国有企业改制的主要模式之一。与此同时,由于各种原因,管理层收购也带来了诸如暗箱操作、定价过低和国有资产流失等各种各样的问题,引发了关于管理层收购的广泛关注和争论。其中,管理层收购的定价问题是我国实施管理层收购的核心和焦点问题。本文以企业管理层收购定价作为研究主题,针对传统企业价值评估理论和定价方法的不足,以实物期权理论、博弈论、期权博弈理论以及传统资本预算理论为主要理论基础和研究工具,通过理论分析、实践论证和模型研究等,对管理层收购的定价,包括目标企业价值评估、相关因素的界定及合...  (本文共201页) 本文目录 | 阅读全文>>

天津工业大学
天津工业大学

我国管理层收购(MBO)中的主要财务问题及其对策研究

管理层收购是一种制度上的创新,是产权改革——金融手段——资本市场三者相结合的产物。从本质上讲,财务的创造和财富的分配有着密不可分的关系,企业管理者都十分重视激励机制在企业内部分配制度中的重要作用。管理层收购作为一种有效的激励机制,可以把企业的所有权、控制权、管理层有机结合起来,最大限度地激励企业的管理者,是完全符合现代企业激励理论的。近几年来,随着国内相关政策和法律法规的出台,管理层收购在我国也有了较快的发展。从1999年的四通集团开中国管理层收购先河之后,管理层收购的案例在我国开始大量出现,且呈加速之势。但由于我国相关管理制度还不完善、中介机构不够发达以及证券市场尚处在发展阶段、股票二级市场价格与企业实际价值偏离度较大等原因,我国广泛开展管理层收购存在一定的难度,在具体实施时也存在很多问题。为此,本文主要对收购涉及的定价问题、融资问题和财务监管问题进行了探讨。在定价问题上建议:管理层收购的定价应以未来收益为重点、建立价格竞争机...  (本文共61页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北财经大学
东北财经大学

管理层收购若干法律问题研究

管理层收购(management buy-out,简称MBO)始于英美,是发达国家市场经济发展到一定阶段的产物,一种通过借贷融资由企业的管理层收购本企业,从而达到所有权和经营权相结合,是对所有权和经营权分离的公司治理的一种背叛,英国MBO是随着国有企业私有化的产物,美国MBO是为了降低代理成本,实施对管理层的激励,预防敌意收购的并购手段。而东欧和俄罗斯借鉴了这一并购形式,进行私有化,但是由于市场不发达,法规不健全,出现了大量的国有资产流失的现象。我国实施管理层收购的标志是1999年四通集团率先引入MBO方式进行的产权改革。多年来,我国在理论与实践中对MBO争议不断,特别是郎顾(郎咸平和顾雏军)之争后,甚嚣尘上,其实质也是围绕着国有资产流失的问题。因国有企业产权所有者缺位,法律规制存在的缺陷和障碍,特别是交易主体,融资问题及定价问题。有些企业管理层钻法律空子和规避法律障碍,从而造成了大量的法律风险。MBO为我国的产权重组,企业内部...  (本文共54页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北林业大学
东北林业大学

我国管理层收购若干问题的研究

近年来,我国已有多家企业的国有产权直接或间接实现了管理层收购。管理层收购成为国有企业改革改制的实现形式,这种形式充分调动了企业管理层的工作积极性,使企业的经营重新焕发了生机与活力,大大加强了企业的核心竞争力。但是,我国的社会主义建设仍处于初级阶段,经济环境尚不发达、经济体制尚不完善,有关管理层收购的实施还缺乏法规和制度依据,使得企业的国有产权在实施管理层收购的过程中,在定价、融资等方面出现了诸多争议,在事实上也造成部分企业的国有资产流失,给国家造成一定的损失。本文阐述了管理层收购的概念和理论基础,研究了国内外管理层收购的现状,通过对我国目前政策、制度的分析和已实施管理层收购的案例进行分析,发现国有股权转让价格和融资渠道成为管理层收购的焦点和瓶颈问题,从而对这两大焦点问题进行了探讨,提出了解决定价和融资问题的对策,并对我国管理层收购的发展方向进行了探讨,以期对实践具有指导意义。  (本文共53页) 本文目录 | 阅读全文>>

中国政法大学
中国政法大学

管理层收购(MBO)法律制度研究

本论文在探讨管理层收购含义及其理论基础的基础上,对中国企业管理层收购的发展现状与特点等问题进行了实证分析,并重点围绕管理层收购的主体法律制度、融资法律制度和国有资产转让定价法律问题进行了较深入地研究。论文共分七章,各章主要内容如下: 第一章:导论。介绍论文的选题动机、准备研究的主要问题、国内外研究现状概述、研究方法和论文结构。 第二章:管理层收购的含义及其理论基础。本章主要介绍了管理层收购的概念与特征、起源与国外发展状况、以及其理论基础。论文先简要介绍了对管理层收购含义的理解以及其与相近概念之间的关系。之后,论文重点对管理层收购在世界各国的发展概况及其理论基础进行了系统地介绍与分析。论文认为,管理层收购最基本的法理基础应是代理成本理论,要准确理解这一点,必须把握住企业本身作为生产性组织体的客观性质。论文同时认为管理层收购后目标企业绩效的改善可能来自于既有财富的转移、新价值的创造,或二者兼而有之。 第三章:中国企业管理层收购发展现...  (本文共195页) 本文目录 | 阅读全文>>