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我国管理层收购(MBO)现状分析与对策研究

管理层收购(Management Buy-out)最早兴起于20世纪80年代的美国,随后在西方各国得到了空前的发展。进入20世纪90年代后,MBO被专家、学者视为完善公司治理结构的有效方法而深入研究。经过20多年的发展。MBO在西方已形成一套透明、规范的操作体系,并在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面发挥了积极的作用。MBO在中国经历了一个起起落落的发展过程。20世纪90年代中期,在我国深化国有企业改革的大背景下,MBO破土而出,并逐渐成为中国业界的热点话题。但出于国有资产问题的特殊性,无论是中央还是地方对此事都十分谨慎。因此,MBO经过短期发展后即转入地下。2002年中共十六大的召开为MBO提供了一个发展的契机,许多国有企业开始尝试管理层收购,MBO又引起了学术界和企业界人士的普遍关注。但由于中国MBO产生背景与出发点不同,且我国市场经济体制发育不完善,市场相关制度和技术操作环节存在许多缺陷和漏洞,使得中国  (本文共50页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东科技大学
山东科技大学

我国上市公司管理层收购(MBO)实证研究

作为解决委托——代理问题而缘起于西方国家的管理层收购(MBO),在我国国有经济的战略性重组和收缩大背景下应运而生。股权结构不合理导致我国上市公司治理结构存在问题,而MBO正是完善公司治理的有效手段,在我国可以充分发挥明晰产权、降低代理成本、实现企业家价值的作用。但是由于对于舶来品MBO的认识不足,在我国MBO操作中出现诸多失误与不足,引起了众多社会争议,本文的研究目标正在与以理论研究与实证研究证明我国上市公司MBO的可行性,并提出对于MBO的建设性观点——与其堵漏,不如疏导。本文以委托一代理理论、企业家人力资本要素理论、产权激励理论为基础,从中引出MBO的经济学动因,即企业家为实现其人力资本价值,对剩余索取权的追求促使产权革命。进而展开MBO实证研究,包括对中外MBO分别进行的实证研究和中外MBO的比较研究,对MBO本土化研究提供可借鉴的模式与经验。接下来利用实证研究结果引出我国上市公司MBO定价与融资的核心问题,以理论作基础,...  (本文共94页) 本文目录 | 阅读全文>>

苏州大学
苏州大学

我国上市公司管理层收购(MBO)定价问题研究

管理层收购(Management Buy-out,MBO)兴起于20世纪80年代的美国杠杆收购(Leverage Buy-out,LBO)热潮中管理层的参与,这一浪潮迅速波及至欧洲和日本。而我国上市公司管理层收购则是在近年国有企业改制中纷纷涌现,尤其是作为我国国有企业产权改革的又一突破口,管理层收购(MBO)故事的“中国版本”一时间骤然升温。2003年曾一度有“MBO元年”之说。感叹中国版管理层收购故事中资本创造力的同时,对于一些诸如交易价格、融资方式等等焦点问题的含糊其词理当不容忽视。也正是基于这些敏感因素缺乏明确的规范,MBO在2003年被财政部的一纸公文喊停。本文正是围绕我国上市公司管理层收购焦点问题——MBO定价问题展开的。回顾国外管理层收购的历史演进和理论基础之后,立足我国MBO实施的现实状况,先就MBO定价依据——公司价值评估的几种方法及其扩展进行可行性分析。既而就我国上市公司管理层收购与国外管理层收购的定价进行对比...  (本文共42页) 本文目录 | 阅读全文>>

重庆大学
重庆大学

基于治理因素的上市公司管理层收购(MBO)动机研究

由于在明晰产权、强化激励等方面可以对企业管理、尤其是对管理层产生积极作用,管理层收购这一产生于西方的改革模式逐渐得到我国上市公司的认可。然而管理层收购会受到各种因素和现实条件的制约,所以,与西方市场经济国家相比,我国上市公司管理层收购在许多方面都具有其自身的特征,这也决定决定了发展于我国的管理层收购有其自身的弱点,于是监管层决定暂停受理管理层收购。然而现实是各种“曲线MBO”大行其道,是什么力量推动了针对管理层收购行为?也就是说,管理层收购的动机为何?本文从治理因素的角度,采用实证的方法具体分析了我国上市公司管理层收购的动机。本文首先回顾了管理层收购动机理论,经典理论认为管理层收购具有投机性动机、掠夺性动机、管理主义动机以及明晰产权动机。这样,笔者对不同情况下管理层收购动机有了一个基本认识,这为进一步研究我国管理层收购的具体情况奠定了基础。接下来分析了西方成熟的市场国家管理层收购具体动机,同时结合我国样本公司的特点,以假设的形式...  (本文共73页) 本文目录 | 阅读全文>>

四川大学
四川大学

我国管理层收购MBO融资研究

在上世纪七八十年代,管理层收购(MBO)作为企业降低代理成本、减小企业包袱、摆脱上市制度约束、集中发展核心业务的需要,流行于欧美发达国家。而它近年来在我国也悄悄兴起,尤其是在我国国企改革以及国有资本退出中非常常见。这主要是因为:一、MBO有利于明析产权,解决国有资产所有者缺位问题,加强对企业的监督;二、能够有效地降低代理成本并且能对管理层形成一种长期的有效激励;三、它是国有资产变现的快速、平稳的有效途径。四、通过实证分析我们可以知道,实施MBO后的企业的经营绩效往往得到很大的改善。尽管它有如此多的好处,但它在我国MBO的具体实践过程中,由于相关法律法规(公司法、贷款通则等)的限制、资本市场的不成熟以及缺乏国家政策的支持等,因此许多企业进行收购融资的渠道非常有限,这给他们完成收购带来了极大的障碍。然而有些管理层为了能完成管理层收购,他们在融资时采取各种办法,甚至出现违规的操作,这必将为企业以后的发展以及社会的稳定埋下了巨大的隐患。...  (本文共61页) 本文目录 | 阅读全文>>

东南大学
东南大学

我国上市公司管理层收购(MBO)定价问题研究

本文立足于我国的现实环境,探讨我国上市公司管理层收购的定价问题。目前我国实施的管理层收购大都采用每股净资产作为定价依据,缺乏合理性。针对这种现状,本文提出了一种崭新的定价思路,并且按照该思路对定价方法进行了深入研究。全文分七个部分:第一部分是导论部分。指出了本文的研究背景、研究意义、研究定位、研究方法、研究思路以及本文的创新之处。第二部分是管理层收购的概述部分。主要介绍了管理层收购的含义,包括其定义和基本特点;管理层收购的理论基础,并分析了其动因;介绍了管理层收购的历史和发展概况。第三部分分析了管理层收购在我国的发展和现行的定价方法。本文认为,目前我国实施的管理层收购都是采用每股净资产作为定价依据,这种定价方法缺乏合理性,由此带来国有资产的大肆流失和中小股东利益受损。本文提出了在采用现金流量折现法评估得出上市公司股权价值的基础上,考虑到管理层的历史贡献,然后将其转化成购买力,最后确定收购定价的定价思路。第四部分探讨了上市公司股权...  (本文共61页) 本文目录 | 阅读全文>>