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非对称信息下内幕交易与市场操纵的研究

证券市场中存在着众多的欺诈行为,我国1999年《证券法》主要界定为内幕交易、市场操纵、虚假陈述和欺诈客户这几种类型。内幕交易和市场操纵是我国证券法界定的主要违规行为。证券市场上内幕交易和市场操纵的发生都是由非对称信息引起的。本文研究在非对称信息下,内幕交易者和非内幕交易者、机构和散户之间基于私人信息的交易策略博弈行为。在内幕信息是否对股票价格造成冲击的实证分析中,发现内幕信息确实对股票价格有冲击作用,不仅使股票的平均价格上升而且增加了股票价格的波动性。同时内幕交易者确实取得了超额收益。对亿安科技操纵案例进行分析验证了非对称信息下机构和散户确实存在着交易策略选择的博弈行为。分析影响股票被操纵程度的因素时,从庄家因素、个股因素和基本面因素三个因素选取变量进行分析,而反映操纵程度的指标是股价的超额振幅。经过对比分析,发现最高持仓率、操纵期间所利用的帐户总数、操纵时间、平均股价涨幅、每股收益变化率都可以在一定程度上解释股票的被操纵程度,  (本文共64页) 本文目录 | 阅读全文>>

重庆大学
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非对称信息下的知情交易与市场操纵研究

知情交易与市场操纵在各个国家都是比较普遍的现象,特别是信息的非对称程度特别高的国家。本文系统的研究了非对称信息下证券市场上的知情交易与市场操纵行为,探讨了这两种行为产生的内在深层次原因及这两者之间的联系,用我国证券市场上的案例和实证性研究验证了这两种现象的存在,并探讨了如何加强监管措施,降低知情交易与市场操纵程度的建议措施。知情交易者由于拥有优于市场其他参与者的有关资产的基本价值信息,因此,他会利用这种信息优势进行交易从来获取利润。这种交易行为在一定程度上对市场来说是有益的。但同时,知情交易者为使自己的收益最大化,可能采用策略性的交易行为,从而使自己长时间保持信息上的优势,这样就会在满足一定条件下产生市场操纵行为。即按照其掌握的私人信息相反的方向进行交易,误导市场认为其掌握一定的私人信息,使市场向某一对其更加有利的方向运动,从中获取更多的超额利润。因此,知情交易可能会引起某种程度的市场操纵行为。证券市场的非对称信息是产生市场操纵...  (本文共97页) 本文目录 | 阅读全文>>

重庆大学
重庆大学

我国证券市场内幕交易管制的实证检验

20世纪90年代以来,在全球公司治理模式更加注重保护中小投资者的大背景下,发达国家证券市场纷纷完善了禁止内幕交易的立法,金融计量技术开始运用于内幕交易的执法活动,从而为内幕交易的监管和执法提供了有力的技术支持。虽然1999年颁布了《证券法》同时也在2005年对证券法进行全面的修订,但到目前为止与国外成熟的证券市场相比,我国对证券市场内幕交易的监管仍然缺乏一套行之有效的办法,尤其在金融计量技术应用于内幕交易监管更是缺乏。当前我国证券监管层对内幕交易的查处和监管所面临的主要技术问题是:如何更加公平合理测量内幕交易人的超常收益(非法所得)以及如何判别内幕交易人所利用的信息是否重大。据此,本文以证券监督委员会到目前已经查处了的13起内幕交易案件为样本,在详致分析了我国内幕交易的特点的基础之上,结合GARCH(1,1)和PPD(Potential Probabilistic Disgorgement)法来测量内幕交易人的非法所得或者测量其...  (本文共61页) 本文目录 | 阅读全文>>

对外经济贸易大学
对外经济贸易大学

我国证券内幕交易民事责任再研究

内幕交易是知悉内幕信息人员利用内幕信息从事证券交易的违法活动。内幕交易破坏了证券交易公开、公平、公正的原则,扰乱了证券交易秩序,具有严重的社会危害性。虽然我国1998年证券法就规定禁止内幕交易,并且2005年证券法的修改增加了“对于内幕交易行为给投资者造成损失的,行为人应当依法承担赔偿责任”的规定。但是由于规定过于原则,在实践中缺乏可操作性,并且学术界对如何赔偿在内幕交易中受损的投资人以及如何进行举证分配存在较大分歧。本文采用比较研究的方法对内幕交易民事赔偿问题进行了较为系统的探讨,希望对我国尽快地完善相应的规定,保护内幕交易中受害的投资者提出有益的建议。首先,作者对当今学术界关于内幕交易的研究成果进行了研究,并对内幕交易的概念、特征及构成要件进行了概括性描述。其次,比较研究了国外主要国家和我国台湾地区的内幕交易损害赔偿制度,总结了各自的特点并且提出了新的内幕交易损害的计算方法。同时也对内幕交易中的证明责任及举证分配进行了相关的...  (本文共54页) 本文目录 | 阅读全文>>

郑州大学
郑州大学

内幕交易的法律规制

在历经了几年的漫漫熊市后,中国股市迎来了少有的牛市,全民炒股成为了一个时尚的话题,但是萦绕在中国证券上的一些阴云并没有因为牛市的到来而有所消散,相反的操纵市场、违规的关联交易、大股东对中小股东的欺诈、内幕交易等等还在中国证券市场上空徘徊,在这种种的违法行为中,比较值得研究的就是内幕交易。如何通过法律手段有效控制证券内幕交易行为,具有重要的现实与理论意义。目前世界各国大都通过制定严格的证券法律、法规来加强对证券市场的监管。我国于1998年颁布,2004年修正的《中国人民共和国证券法》中对内幕交易的规定过于抽象、简单,使得理论研究和司法实践面临诸多难题。而中国证券市场的高速发展,需要与之匹配的法律制度供给;而法律制度的供给,又需要与之匹配的理论支撑。为此,笔者在前人研究的基础上通过以下四部分对证券内幕交易问题进行深入分析和探讨。第一部分是对内幕交易探讨,主要是介绍了国外关于内幕交易的两大派,赞成内幕交易学派观点和反对内幕交易学派的观...  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东政法学院
华东政法学院

中美内幕交易犯罪比较研究

内容摘要:内幕交易犯罪历来是中外各国证券及期货市场上屡见不鲜的顽疾。各国都竭尽所能地对之进行规制与治理。环顾世界,美国的证券、期货市场是当今世界上最为发达的.对比之下,我国的证券、期货市场建立时间不足20年,起步较晚,无论是立法还是理论都处于探索阶段,在打击内幕交易犯罪方面更是有待提高。鉴于此,本文对中美两国的证券、期货内幕交易犯罪作一比较,希望这些探讨有益于完善中国证券、期货内幕交易犯罪立法。全文分为四部分:第一部分:序论。这部分主要探讨了内幕交易的一般理论、美国内幕交易立法概况和中国内幕交易立法概况。关于内幕交易的一般理论,本文在比较各种观点后提出了自己的内幕交易概念,并以此为基础,展开论述。关于美国内幕交易立法概况,本文认为,美国的证券、期货市场也不是一开始就形成了完美的制度和防范措施,而是经历了一个由不完善到完善的过程,具体而言是在制定法的基础上,经过一系列的判例法的充实、调整才逐渐趋于完善的。关于中国内幕交易立法概况,...  (本文共60页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东政法大学
华东政法大学

中美内幕交易犯罪立法之比较

美国内幕交易相关立法以其立法理论的丰富性和立法形式的完善性一直是各国借鉴的典范。中国虽然于二十世纪九十年代才开始对内幕交易进行立法,但通过对美国等发达国家的借鉴,发展迅速。本文旨在通过对中美两国证券内幕交易立法理论、法律法规和立法历史的比较,找出两国有关内幕交易犯罪立法中的不同之处,尝试分析产生这种不同的原因,并论述两国立法的优缺点,最后提出对中国内幕交易犯罪立法的完善建议。文章第一章阐述内幕交易的相关理论以及刑法介入内幕交易的可能性与必要性。由于中国内幕交易立法缺乏系统的理论学说,所以这一章中的内幕交易利弊之争的论述主要围绕美国历史上有关内幕交易的理论学说展开。对美国的内幕交易相关理论的阐述又分为美国立法司法部门对内幕交易观点的转变和学术领域关于内幕交易对公司和市场的影响两大部分。第二章有关中美内幕交易犯罪主体的比较。首先论述美国内幕交易的主体,由于美国内幕交易主体的扩展是随着内幕交易古典理论和盗用理论的提出而一步一步发展起来...  (本文共60页) 本文目录 | 阅读全文>>