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我国上市公司非理性股利政策研究

中国股票市场历经10多年的发展,取得了令人瞩目的成就。但随着市场的不断发展,一些新问题也不断暴露出来。其中一个突出的问题,就是我国上市公司股利政策表现出明显的非理性特点,这已经成为影响和制约我国股票市场进一步健康、稳定发展的一个非常重要的问题。本文运用规范研究的方法对我国股利政策的非理性问题进行分析。文章首先对股利政策的国内外研究成果进行了综合评价,并论述了行为金融学与股利行为学派的相关理论;通过探讨股利分配的动因以及西方成熟股票市场股利政策的实践,本文对比得出我国上市公司股利政策中存在的非理性特点;然后,文章运用股利行为学派的相关理论系统分析了上市公司股利政策中存在的非理性特点及其产生的原因;最后,作者站在市场监管者的角度,提出了改善我国上市公司非理性股利政策的合理化建议。  (本文共56页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

我国上市公司股利政策研究

股利政策是财务学研究的经典课题,也是现代财务理论历经半个多世纪的发展仍然悬而未决的难题。文献表明,股利政策不仅受到公司财务特征的影响,还受到公司内部微观治理层面制度安排的影响。近年来,随着委托代理理论的进一步发展,公司外部中观层面上市场势力也是影响股利政策的重要因素;而跨国比较公司治理文献表明,投资者保护法律及其执法体系这个宏观层面的制度因素也影响上市公司股利政策的制定。与此同时,股利政策作为上市公司在特定制度背景和治理结构下做出的一揽子制度安排,它的恰当制定和有效实施有利于公司的长期发展,有利于实现公司价值的最大化。然而,近年来,随着研究的不断深入,越来越多的证据表明,股利政策正沦为终极控股股东侵占中小股东的“隧道”。终极控股股东由于股权分置的先天原因无法在在股票市场流通通过资本利得获利,股东回报的方式只能通过非理性分红、恶意派现、超能力派现等一系列异常股利政策,侵害了中小股东利益。深入研究上市公司股利政策的综合影响因素,如何...  (本文共196页) 本文目录 | 阅读全文>>

山西财经大学
山西财经大学

行为公司金融理论视角下的我国上市公司股利政策研究

股利政策作为公司向股东分配收益的决策,是公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡。随着证券市场的快速发展,股利政策得到西方及我国学者越来越多的关注。然而,在现实中存在着大量的不正常和不规范的股利分配,给股市带来了巨大的风险。传统的股利理论假设管理者和投资者完全理性,在进行决策时不会受到心理因素的影响,与实际情况相脱节,又比较善于用数量模型进行定量分析。因而,对于很多“股利之谜”无法给出合理的解释。伴随着行为金融理论的兴起,行为公司金融作为公司金融和行为金融相融合的产物也应运而生。行为公司金融是从心理学、社会学、行为学等方面来研究人们决策行为的科学,就管理者、投资者以及政府的非理性对股利政策的影响做了详细的研究。突破了传统公司金融理论的理性框架和研究范式,使它的假设更加符合实际情况。在股利分配领域,行为公司金融对于一系列“金融异象”,进行了积极的论证和有益的探索,在一定程度上弥补了传统金融理论在这一领域的研究空白。而我国证券...  (本文共47页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

我国上市公司股利政策研究

自1961年Miller和Modigliani基于严格的完美资本市场假设提出股利无关论的半个世纪以来,学者们逐渐放宽定理的假设条件,研究不完美市场中的股利政策问题,形成了众多的股利理论流派:如“一鸟在手”理论、税差理论、追随者效应理论、信号传递理论、代理理论、生命周期理论以及行为股利理论。然而,迄今为止,学者们尚未找到一个可行的理论来完整地解释公司的股利行为,而且实证研究也发现了相互矛盾的结果(Bhattacharyya,2007)。我国的股利政策研究开展较晚,并且在早期,学者们多是尝试运用西方国家得到的理论特别是信号传递和代理成本这两个理论来解释我国上市公司的股利支付行为。Lee、Xiao(2003)和原红旗(2001)等指出,由于我国制度背景和证券市场的特殊性,股利信号理论与股利代理理论对我国上市公司股利政策的适用性还存在诸多的局限性。公司经营所得的净收益有两个去处:一是留在公司;二是分配给股东。留在公司的收益形成留存收益,...  (本文共165页) 本文目录 | 阅读全文>>

广东财经大学
广东财经大学

行为金融理论视角下我国上市公司股利政策对企业价值的影响研究

股利政策在上市公司经营决策中占有重要地位,但中外学者尚未就股利政策对企业价值的影响达成共识。我国资本市场的发展历程较短,市场体制、机制不健全,投资者和企业的管理者在进行相关决策时往往表现出非理性特征。以行为金融理论为基础研究我国上市公司股利政策对企业价值的影响具有十分重要的理论和现实意义。本文在梳理国内外学者研究成果的基础上从理论上分析不同股利政策对企业价值的影响。结合理论分析,本文分别研究了投资者理性而管理者非理性情况下及管理者理性而投资者非理性情况下股利政策对企业价值的影响。实证研究结果表明:在投资者理性而管理者非理性的情况下股利支付与否、每股现金股利、现金股利支付率、股利支付稳定性与企业价值显著负相关,每股股票股利,股票股利支付与否与企业价值显著正相关;在管理者理性而投资者非理性的情况下上市公司股利支付与否、股利支付率、每股现金股利、现金股利支付与否、股利支付稳定性及稳定的现金股利支付水平与企业价值显著正相关。最后,本文从...  (本文共59页) 本文目录 | 阅读全文>>

首都经济贸易大学
首都经济贸易大学

我国上市公司的股利政策分析

被称为“股利之谜”的股利政策作为公司财务管理的三大核心政策之一,一直是西方公司理财研究的热点问题。本文首先从股利政策理论入手,介绍了股利政策包含的内容、股利支付形式与比较等基本概念;概括了西方40多年来的理论发展历程;并从上市公司和投资者这两个不同的利益主体出发,总结分析了目前中国上市公司股利政策理论实证研究的文献及存在的缺陷:一类是从上市公司的角度,分析研究其股利政策的现状及背后的经济动机:一类是同样从上市公司的角度,分析研究股利政策的影响因素;一类是从投资者的角度,分析研究市场对于股利公告的反应。评述了目前我国上市公司股利政策理论研究的局限,导致研究结论可能产生偏差,致使理论与现实脱节而难以起到指导的作用。经过与国外成熟市场相比,得出中国证券市场的股利分配存在如下特点:①上市公司普遍不分配的现象严重,股利支付率低;②分红和配股之间形成微妙的关系。我国证券市场尚不规范,政策导向因素明显,尤其表现在带有中国特色的既派又配现象上;...  (本文共55页) 本文目录 | 阅读全文>>