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中国权证定价模型研究

随着我国经济的进一步发展和金融系统的开放,金融衍生产品的数量和种类都不断增加,权证作为我国证券市场中的重要组成部分,对我国金融市场的稳定和改革都具有极其重要的意义。权证的发行增加了股权分置改革的动力,减少了企业的融资成本,给投资者提供了新的规避风险的工具。但是,我国权证的实际价格一直存在着偏离其理论价值的问题,主要原因包括:一、现在市场上常用的权证定价的理论模型不完全适合我国特殊的权证市场;二是权证条款的设计不规范、不合理,造成权证市场的混乱局面,影响了由市场本身形成合理价格的能力。三、投机。因此,我们提出了从经典Black-Scholes定价模型出发,分别从权证的设计和理论模型两方面着手进行修正,以得出适合我国权证的定价模型。本文的核心工作包括以下四个方面:(1)分析经典Black-Scholes模型和影响我国权证定价效果的若干因素,利用实际的市场数据分析了我国权证定价的现状,提出了我国权证定价存在的问题。(2)提出我国权证市  (本文共72页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

上市公司权证发行及对标的证券收益率的影响研究

权证是基于标的证券而形成的一种金融衍生产品,其与标的证券之间必然存在某种相关关系。因此,权证的发行将对标的证券产生一定的影响。20世纪90年代初,中国证券市场曾引入过具有认股权证性质的权证,但由于存在发行量过小、价格易于操纵和信息披露不充分等原因而被恶意炒作,导致其价格暴涨暴跌,监管层被迫终止沪深权证交易。2005年,在股权分置改革背景下,中国权证市场重新启动,但随着这批权证的陆续到期,权证又再次消失。然而,本文相信这只是暂时的,作为国际市场上一种普遍和成熟的投资工具,权证迟早还会再现于中国证券市场。在权证市场的发展过程中,上市公司权证发行对其标的证券收益率有何影响,权证与其标的证券收益率的波动溢出关系如何?这些一直是业界和学界关注的问题。探讨权证上市会对标的股票产生怎样的影响以及影响程度如何,对投资者、发行人以及市场政策制定者和监管者而言,都有着深刻的现实意义。本文以“上市公司权证发行及对标的证券收益率的影响研究”为题,探讨中...  (本文共145页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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中国权证市场的定价模型选择研究

权证作为一种金融创新工具,最早起源于美国,随着金融市场的不断发展,如今权证已经成为了世界金融衍生市场中最为活跃的产品之一。在当今全球证券市场上,权证作为投资、对冲和套利的工具而被投资者所广泛运用。在我国,权证最早出现于1992年,当时中国内地证券市场发行股票所采用的主要方式为“股票认购证”,而“股票认购证”即为股本权证的雏形。权证的出现标志着中国内地股份制度改革新的开端,从此中国内地证券市场进入了前所未有的高速增长期。但后来由于过度投机,权证市场于1996年被迫关闭,权证暂时退出历史舞台。2005年我国为配合股权分置改革而再次推出权证,并很快得到市场的认可,市场交投活跃,为活跃我国资本市场做出了巨大的贡献。然而市场上的过度投资再次影响了权证市场的正常运转,使其基本功能——价格发现、风险管理等难以得到发挥,权证市场成为了只存在投机交易的场所。最终,权证市场于2011年再次关闭,至今在没有新的权证出现在我国证券市场上。在我国权证市场...  (本文共71页) 本文目录 | 阅读全文>>

《系统工程理论与实践》2014年12期
系统工程理论与实践

基于Levy过程修正GJR-GARCH模型的权证定价——对中国大陆和香港权证的实证研究

考虑股票收益率在GARCH模型下的非正态特征,以及收益率标准差序列的非对称特征,首先给出几种真实测度下服从Levy分布的条件异方差模型,接着对随机扰动项和波动率进行风险中性调整,最后通过蒙特卡...  (本文共13页) 阅读全文>>

华中科技大学
华中科技大学

我国权证市场的定价问题研究

权证市场的健康发展离不开对权证价值的清楚认识。本文写作的目的就是:(1)在认真梳理权证定价理论的发展历史基础上,结合我国上市公司特有的资本结构,对权证定价模型和方法进行系统性的研究;(2)对各类权证定价模型和方法在我国权证市场上的实际表现进行实证检验,希望能够从中发掘出最适合我国权证市场的权证定价模型;(3)通过实证检验,探寻影响权证模型定价效果的各种因素及其作用规律,以求找到降低模型定价偏差的基本方法;(4)从投资者的行为角度研究我国权证市场价格泡沫形成的深层次原因,并利用高频数据对权证市场的微观结构进行初步的探讨。本文的写作正是从以上研究目的出发,逐一对上述问题进行理论研究和实证检验,希望能够从中发掘出一些有益的规律,以求加深不同市场参与者对我国权证市场运行规律的认识,为促进我国权证市场健康、快速发展提供一些有益的建议。目前,国内学者对权证模型定价效果的实证检验还多停留在Black-Scholes模型阶段。本文的最主要创新在...  (本文共145页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

权证定价模型及其实证研究

权证作为金融衍生品拥有套期保值、风险规避、套利、投机以及价值发现等多种功能。在过去的几十年里,权证已经成为金融衍生品市场中的重要组成部分。如何对权证进行合理定价,并对权证定价模型的参数进行有效估计成为学者们、投资者以及金融机构研究的难点和热点。自上世纪70年代以来,对权证定价普遍采用Black-Scholes (B-S)模型。然而,对资产收益率的实证研究表明,金融资产收益率并非服从正态分布,而是呈现出尖峰、厚尾和非对称性等特征;波动率也并非常数,而具有时变性和“波动率聚集”特征。这些特征说明B-S模型中标的资产收益率服从正态分布及波动率是常数的假设是不正确的,因此造成B-S模型定价误差以及著名的“波动率微笑”现象。所以,需要对经典的B-S模型进行扩展。找到合理的权证定价模型,并对定价模型的参数进行有效估计,这对确定合理的权证价格,具有重要的理论价值和现实意义。本文从理论与实证相结合的角度出发,对权证定价模型及其参数估计进行了深入...  (本文共147页) 本文目录 | 阅读全文>>