分享到:

市场还是不是价格发现者

曾几何时,彩电价格大战让人们看得眼花缭乱;如今,汽车竞相降价更让人们目不暇接,人们在为相对购买力提高而  (本文共2页) 阅读全文>>

权威出处: 金融时报2006-04-22
上海交通大学
上海交通大学

机构投资者投机性交易研究

自2001年相关部门提出“机构投资者跨越式发展”以来,我国机构投资者的规模在政策支持下迅速扩张。A股市场上的种种特征都表明,机构投资者并不总发挥着价格发现者和市场稳定器的作用,而是表现出了很强的投机性。然而目前研究机构投资者的文献多集中于传统观点,对其投机性把握不够。本文从行为特征、动机、影响等方面对机构投资者投机性交易进行了研究,兼具理论意义与现实意义。本文的主要内容如下:首先,本文从三个层层深入的角度研究了中国公募基金追逐热门股的投机性交易。第一,本文发现基金追逐热门股的投机性交易并没有选出未来具有正收益的股票,也没能起到价格发现和稳定股价的作用。本文用公募基金的新进重仓股数据定义了基金交易的热门重仓股和冷门重仓股,文章发现热门重仓股本季度超额收益率显著为正,后续的短期超额收益率显著为负,基金追逐热门股的投机性交易造成了当期的收益率的虚高,在后续时间窗口市场纠正了虚高的股价。第二,本文发现基金追逐热门股的投机性交易并不能带来...  (本文共131页) 本文目录 | 阅读全文>>

《中国管理科学》2012年03期
中国管理科学

股票市场透明度、信息份额与价格发现效率

股票市场透明度是交易机制设计的一个重要方面,这关系着资本市场能否有效促进价格发现及其效率。2003年12月8日深圳证券交易所买卖盘揭示范围由三档变为五档,股票市场透明度增加。基于信息份额模型,本文研究了市场透...  (本文共10页) 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

交易限制对我国股指期货价格发现能力的影响

我国股指期货市场发展时间较短,沪深300股指期货于2010年4月16日上市,上证50和中证500股指期货则是在五年后才推出,对于新兴市场而言,合理的交易制度是其健康发展的重要保障。然而,2015年股灾后,股指期货受到了严格的交易限制,随后又经历了几轮交易限制的放松。这个过程中,我国股指期货的市场功能——尤其是作为其他市场功能基础的价格发现功能发挥的情况有待进一步考证。在此背景下,探究股指期货的交易限制对其价格发现能力的影响,对于完善股指期货市场的交易制度,更好地发挥其市场功能具有参考意义。本文以我国沪深300和中证500股指期货及各自对应的指数现货的1分钟和5分钟高频价格序列为样本,样本期为2015年4月16日至2019年2月22日,分别以中金所对股指期交易限制调整的时间为节点,将研究区间划分为交易限制前、交易限制后、第一次放松、第二次放松和第三次放松这五个阶段,对各阶段的数据进行了单位根检验、协整检验、Granger因果检验以...  (本文共75页) 本文目录 | 阅读全文>>

华南农业大学
华南农业大学

我国股指期货的价格发现与波动溢出效应研究

股指期货是金融发展史上的伟大创新,是人们在经历了各种金融风险后而创造出来规避风险的一种金融工具,截止到现在,全球最早诞生的股票指数期货将近有40年的时间。股指期货作为一种金融风险管理工具在发达的资本市场已经很成熟了,股指期货在欧美等发达的资本市场经历过各种金融事件,经过这么多年的发展,已经得到了时间的验证。而我国的股票指数期货推出的时点较西方发达资本市场晚很多年,在我国正式推出股指期货之前仿真的股指期货已经运行了几年的时间,这也为中国股指期货的正式上市奠定了坚实的基础。但我国资本市场还很不成熟,市场的监管措施很不到位,那么我国的股指期货推出来后对我的股票现货市场有什么影响呢?我国股指期货的运行是否能在一定程度上稳定股票现货?股指期货与股票现货市场之间是否能够相互影响?股指期货的风险规避功能能否在中国市场得到体现?等等诸多问题有待我们去研究。本篇论文选取HS300股指期货当月合约的五分钟时间数据和指数现货的价格数据,具体的时间段为...  (本文共45页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南交通大学
西南交通大学

基于时变系数模型的新三板与主板价格发现及影响因素研究

本文基于向量误差修正模型研究了新三板与主板之间的价格发现功能,进一步,将向量误差修正模型改进为时变系数向量误差修正模型,研究了两个市场之间时变价格发现功能,采用Kalman filter算法以及极大似然估计法对其参数进行了估计,并运用公共因子权重方法衡量了在价格关系中各个市场的价格发现贡献度。结果发现,无论是在常系数的向量误差修正模型中,还是在时变系数向量误差模型中,两个市场具有显著的价格发现功能,各指数向均衡价格调整的比例以及方向是随时间变化的,并且,在时变系数的价格关系中,两个市场代理变量的调整比例受2015年股灾的影响变化幅度较大,新三板市场的两个代理变量与主板市场的代理变量在价格关系中具有显著的双向引导作用,从调整比例的均值来看,主板市场在价格关系中起主导作用。相对于新三板,主板的贡献度要大;从新三板与主板之间的价格关系中,对于三板成指和三板做市指数来说,三板做市指数在价格关系中,对市场信息的反应以及处理的速度比三板成指...  (本文共63页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南政法大学
西南政法大学

上证50指数衍生证券价格发现能力研究

上证50指数是目前我国A股衍生证券最为完备的一类指数,其衍生产品涵盖ETF、股指期货、ETE期权。那么,同一指数的多市场衍生品交易对现货指数的价格发现和形成具有怎样的影响,上市交易已有两年多的上证50指数期货和上证50ET期权市场的运行效率,价格发现功能的实现状况如何?在2015年股市异常波动期间又发生了怎么的变化?2015年三季度中国金融期货交易对股指期货所采取的限制措施,对上证50ETF期货价格发现功能的发挥产生了怎样的影响?这些问题都是我国监管层和实务界最为关心的问题,迫切需要给出科学的回答。基于此,本文利用上证50指数、华夏上证50ETF、上证50股指期货、上证50ETF期权的一分钟高频数据。首先采用Granger因果检验、VECM模型、脉冲响应分析研究这四个市场价格序列的领先滞后关系;接着,利用永久短暂模型和修正的信息份额模型,计算四个市场的价格发现贡献度,对比不同市场的价格发现贡献度的差异,以及对比杠杆类衍生品即期货...  (本文共35页) 本文目录 | 阅读全文>>