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中国上市公司融资结构研究

企业融资属于企业金融学的研究范畴。在我国计划经济模式下,不存在真正的企业,企业资金基本上实行供给制,在实行“拨改贷”以后,企业融资形成由财政融资变成债务融资。长期以来,单一的融资体制和低效的内源融资能力导致了国有企业过度负债。并成为困扰国有企业改革和发展的一个重要因素,同时也是许多国有企业改制上市和发展股票市场的最根本的政策原因之一。随着资金供给制度的改革,资本市场的培育,融资渠道的拓宽,上市公司融资结构呈现出多元化的局面。与国有企业高负债不同的是,上市公司融资结构中股权融资的比重远远超于债权融资,上市公司的负债率呈逐年下降趋势,这表明上市公司融资方式的选择与成熟市场条件下公司融资方式的“啄食顺序”不同,有着强烈的股权融资偏好。极端追求送配股等股本扩张型的分配方式。经济理性人的理论认为,无论是上市公司作为一独立的经济主体,还是股东、经理等行为主体,其行为选择都是对其所面临的环境约束的最优选择和反应。目前上市公司偏好于股权融资的选  (本文共160页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东师范大学
华东师范大学

中国上市公司融资结构研究

在20世纪50年代至今的半个多世纪中,对公司融资结构的研究一直是国际金融理论界研究的热门话题之一。自1958年莫迪利安尼(F.Modigliani)和默顿·米勒(M.H.Miller)提出了现代资本结构理论的基石MM定理以来,西方经济学家分别从税收、破产成本、代理成本和信息不对称等不同角度对资本问题做了大量研究,形成了一套比较完善的理论与实证方法。中国的资本市场建立较晚,对公司融资结构的研究尚处于起步阶段,不少学者从中国实际出发对中国上市公司的融资结构进行理论与实证研究,提出了中国上市公司融资结构的总体状态,也提出了多种改善建议。但随着中国经济健康稳步的发展、资本市场机制的不断完善和投融资体制改革的逐步深化,中国的上市公司面临更多的融资渠道选择,对其融资结构的深入研究便显得特别重要。本文借鉴国内外理论研究成果,结合我国的实际情况,对我国上市公司的融资结构进行研究。在对融资概念界定、融资理论阐述和融资制度背景介绍的基础上,运用描述...  (本文共76页) 本文目录 | 阅读全文>>

上海社会科学院
上海社会科学院

中国上市公司融资结构研究

融资结构理论始终是财务学中最具有争议的课题之一,也是国际金融理论界研究的热门话题之一。随着中国投融资体制改革深化和资本市场机制不断完善,中国上市公司将有更多的融资渠道可以选择,公司融资结构呈现出多元化的局面。此时,研究中国公司的融资行为以及决策依据显得特别重要。因为公司融资结构决策会影响到公司剩余收益的分配、公司剩余控制权以及公司治理结构,最后会影响到公司价值。本文通过对国外融资结构理论的回顾,对主要发达国家与发展中国家间的融资结构的比较,来分析中国上市公司融资结构特征。大量数据说明中国上市公司融资结构中股权融资的比重远远超过债权融资,与成熟市场条件下公司融资方式的“啄食顺序”不同,有着强烈的股权融资偏好。同时,中国上市公司的融资效率是低下的,不管是股权融资还是债权融资。股权融资募集资金变更频繁,缺乏约束,资金使用效率不高;银行债权融资存在软约束,使用效率同样不高;公司债券融资具有较高的约束力,但在我国发展受到限制。我国上市公司...  (本文共178页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

中国上市公司融资结构、股权结构与治理结构研究

关于中国上市公司的讨论,比较集中在股权结构与治理结构。按照西方经典融资结构理论,融资结构影响并决定治理结构,但是现在的中国上市公司则与此定律相背离。本文从融资结构出发,先评述西方经典融资结构理论,分析影响企业融资方式的选择的因素,然后对中国上市公司融资结构进行剖析,发现理论与实际的背离现象,进而讨论融资结构与公司治理的内在联系,用实证方法研究中国上市公司股权结构与经营绩效的关系;最后提出公司治理结构的完善必须优化股权结构,落脚点在治理结构。全文共分八章:第一章:导论。介绍本文的选题意义,相关概念界定,介绍本文的研究方法和结构安排,归纳本文的主要观点。第二章:融资结构理论评述。本章介绍了Durand融资结构理论、MM理论、权衡理论、不对称信息理论等主要融资结构理论,阐述了这些理论的基本观点、命题及其相关假设,并对这些理论进行了评述,总体上说,这些理论具有相当的理论价值,但在实践中仍不时受到挑战,融资结构理论远未完善。第三章:企业融...  (本文共181页) 本文目录 | 阅读全文>>

对外经济贸易大学
对外经济贸易大学

中国上市公司融资结构研究

自二十世纪50年代至今的半个多世纪中,对公司融资结构的研究是国际金融理论界研究的热门话题之一,随着中国经济的健康稳步的发展,中国资本市场机制的不断完善和投融资体制改革的深化,中国企业将有更多的融资渠道可以选择。此时,研究中国企业的融资行为以及决策依据显得特别重要。因为公司融资结构的决策会影响到企业剩余收益的分配、企业剩余控制权以及公司的治理结构,最后会影响到企业的价值。本文通过对国外融资结构理论的回顾,对主要发达国家和发展中国家的融资结构以及决定因素的比较,以中国上市公司为研究对象。依据中国上市公司的财务数据和市场交易数据,应用比较分析法、统计学中的描述性统计分析、单因子方差分析、非参数检验、相关分析法等分析工具,利用普通最小二乘法、逐步回归法、广义最小二乘法建立了简单线性及曲线回归模型、多元回归模型以及混合数据的变截距固定效应模型,对中国上市公司的融资结构的特征、融资结构与其业绩之间的关系和融资结构的决定因素进行了全面、深入的...  (本文共190页) 本文目录 | 阅读全文>>

重庆大学
重庆大学

中国上市公司融资结构研究

企业融资结构是我国经济市场化进程中面临的主要问题之一,到目前为止在这个问题上还有很多方面的问题需要进行研究。比如:我国企业融资结构情况;企业融资决策时对融资方式是否有偏好;融资方式和融资结构与公司治理结构的关系;如何优化融资结构和完善治理结构等。在借鉴国内外学者大量研究和实证分析的成果基础上,本文创新地使用现金流量指标、稳健估计和基于因子分析方法的综合业绩评价进行公司融资结构分析,建立模型检验了公司融资结构与治理结构以及公司综合业绩之间的相关关系,提出企业融资结构优化相关政策建议。本文首先对融资结构、公司治理等重要概念进行范畴界定,综合分析了我国企业融资方式的演变过程。通过综合分析,确定了本文研究主线和研究逻辑框架,明确了我国上市公司融资结构状况及与治理结构的相互关系为本文研究重点。从相关融资结构理论回顾和国际比较中,得出结论:融资结构是治理结构的基础,无论是以英美为代表的保持距离型融资和目标性治理模式,还是以日德为代表的控制导...  (本文共88页) 本文目录 | 阅读全文>>