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上市公司现金持有动机与投融资行为的实证分析

现金是公司中流动性最强的资产,同时也是获利最低的资产,在公司财务中起着重要的作用。持有现金主要有两个优点:一是可节省外部融资的交易成本,且不用为日常性的现金支付清算资产;二是可满足公司盈利性项目的投资需求和某些意外性支付。这就是Keynes(1936)提出的‘交易性动机’和‘预防性动机’。同时,持有现金也存在两大缺陷:一是持有现金的低收益;二是由经理人、控股股东‘自利动机’引起的现金持有代理成本。所以,公司的实际现金持有决策是大股东、中小股东、经理人等利益相关者利益较量的结果。我国上市公司1994-2003年平均现金持有量为2.63亿元人民币,相当于净资产的21.68%。平均的现金持有量虽不能与世界性大公司相比拟,但其相对量却远远高于这些公司。与此同时,我国上市公司面临特殊的制度背景:一是公司信息不对称程度较高、资本市场发展尚不完善,导致公司外部融资成本增加,这会促使公司增加‘交易成本动机’和‘预防性动机’现金持有量;二是国有股  (本文共136页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林财经大学
吉林财经大学

内审规模、经理人自利动机与费用粘性

成本管理是我国上市公司长期发展的必然要求和战略选择的重要层面。近年来,受外部经济环境波动的影响,我国市场盈利空间逐渐减小,在产业升级和转型的要求下,成本管理越来越成为我国上市公司长期发展的必然要求。传统的成本性态模型假设认为,成本费用随业务量的增减同幅度增减,即传统成本性态理论中成本与业务量之间属于相互依存且完全对称的关系。Anderson等人提出了费用粘性的概念,业务量上升时费用增加的幅度相比于业务量下降时费用减少的幅度要大,这一理论打破了传统成本性态理论的局限。随后,越来越多的国内外学者对此进一步展开研究。本文选取2013年到2017年沪深A股上市公司的996个数据。在国内外有关费用粘性研究的基础之上,结合委托代理理论、行为科学理论、信息不对称理论以及有关内审规模,经理人自利动机的相关理论,对内审规模、经理人自利动机与费用粘性三者之间的关系进行实证研究。通过实证分析得出以下结论:我国上市公司存在费用粘性;经理人自利动机与费用...  (本文共42页) 本文目录 | 阅读全文>>

兰州大学
兰州大学

业绩型股权激励、行权限制与股价崩盘风险

股价的大幅涨跌现象一直伴随着中国资本市场的发展,尤其是股价急速下跌所引发的股价崩盘风险,不仅侵蚀投资者的财富和利益,还会危及实体经济的稳定和发展。由于自利的公司管理层对于负面信息的隐藏和选择性披露,导致负面信息持续累积而后集中释放于市场,引发股价崩盘风险。我国实行业绩型股权激励,其制定和推行的初衷在于缓解股东与管理层之间的代理冲突,实现利益共享和风险共担。然而实践中的股权激励却具有明显的福利效应和自利倾向,反而会加剧管理层的自利动机和机会主义行为,在一定情形下成为管理层谋取自身利益,侵蚀股东权益的工具。那么业绩型股权激励的实施及其行权限制条件的设定对于公司股价崩盘风险的影响,也就成为了研究股价崩盘风险形成机理以及影响因素的重要切入点,对于防范金融风险,维护投资者权益,促进资本市场健康稳定,具有极为重要的理论价值和实践意义。本文将股权激励的经济后果从公司内部拓展至资本市场,探究业绩型股权激励对于股价崩盘风险的影响。本文选取2008...  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>

广东外语外贸大学
广东外语外贸大学

市场化程度、管理层自利动机与费用粘性

费用粘性是近年来逐渐受到学者们关注的重要公司问题。在企业的运营管理中,费用的管理举足轻重,因此对费用的评价显得异常重要。目前学术界已有越来越多的文献关注费用粘性现象以及影响费用粘性的多种因素,比如产权性质、代理问题和高管薪酬等。早期国外学者通过研究发现,管理层帝国主义构建的自利动机与费用粘性呈现正相关关系,而随后另有学者对此结论提出质疑,因为其研究结果表明此结论并不适用于所有国家,那么对于我国上市公司而言,管理层自利动机是否也对费用粘性产生了重要作用,这是有待考究的。此外,市场化进程始终是我国经济发展中的重要课题,我国市场经济体制改革进行到现在,各地区要素市场得到逐渐发展,但目前各地区的要素市场发育程度仍然不一,市场化程度差异较大,因此,研究市场化程度给费用粘性带来的影响可以帮助我们认识我国上市公司费用粘性的产生及特征,以及我国市场化改革的经济结果。本文以2011-2016年的A股上市公司为样本进行实证研究。采用2003年And...  (本文共55页) 本文目录 | 阅读全文>>

《经济与管理评论》2015年05期
经济与管理评论

上市公司经理人自利动机对经营绩效的影响研究

经理人自利动机近年来一直受到学术界和实务界的关注,公司经理人自利行为对企业各个方面都会产生影响,因此上市公司经理人自利动机对经营绩效产生什么样的...  (本文共6页) 阅读全文>>

《中国管理科学》2011年01期
中国管理科学

大股东自利动机下的资本投资与配置效率研究

本文将终极控制人和直接控制人两类大股东的利益动机纳入统一的分析框架,实证考察了大股东自利动机下的资本投资选择与配置效率。研究发现:(1)终极控制人的现金流权比例越低,越有动机增加资本在固定资产、无形资产和长期股权上的自利性投入,导致总...  (本文共10页) 阅读全文>>