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中国股市增发新股抑价的程度和原因

本文对 2 0 0 0年 1月 1日~ 2 0 0 2年 6月 2 0日中国深沪两市所有增发新股的实证分析表明 ,增发新股首日上市的平均抑价率为 15 .6 9%。抑价率小于 15 %的公司个数占总体的 6 7% ,抑价  (本文共5页) 阅读全文>>

《金融学季刊》2017年02期
金融学季刊

限制新股上市首日涨幅是否改变了IPO抑价的反应模式

使用2009年7月至2015年7月的新股发行数据,通过实证检验表明,限制新股上市首日涨幅会显著提高IPO抑价率。基于信息不对称理论的分析框架,本文进一步研究其...  (本文共23页) 阅读全文>>

《金融学季刊》2017年03期
金融学季刊

系统性风险、个股收益波动与IPO抑价率——基于中国创业板公司的实证研究

本文以Levy(1978)、Merton(1987)关于非分散化的个体风险理论为起点,在CAPM模型的框架下重新讨论了IPO过程中非分散化风险补偿需求对抑价率可能造成的影响。本文设...  (本文共19页) 阅读全文>>

浙江大学
浙江大学

金融市场发展、信息不对称性与企业IPO表现

中国金融市场伴随着经济的快速增长迎来了黄金发展的几十年。在过去的发展进程中,金融市场在中介效率、信息传递效率、资源配置效率等方面发挥着越来越重要的作用,也呈现出诸多特质,其中显著特征之一便是在省份间存在的区域金融非均衡现状。金融市场发展直接影响着金融体系中信息传递效率与信息不对称性。因此,处于不同金融发展现状中的企业在其投融资决策、公司治理及经营绩效等方面,面临着差异化的外部资源与内部反馈。在企业的诸多投融资行为中,其首次公开发行(Initial Public Offerings,IPO)对于信息环境十分敏感。IPO定价过程中,信息在投资者、发行人及承销商间具有非对称传递特征,进而直接影响了 IPO抑价水平。而金融发展带来的市场透明度的提升将直接降低IPO主体间的信息不对称程度,从而影响IPO抑价水平。既有研究表明,IPO的短期抑价所反映的信息不对称程度,在长期的投资过程讲逐渐被发掘,价格回归理性状态。本文的主要研究内容即为区域...  (本文共167页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

上市首日限价、限市盈率政策对新股抑价影响的研究

2013年11月30日,《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》正式发布。2014年1月,在经过了14个月的IPO停闸后,新一轮IPO终于重新启动。这次重启后沪深交易所规定新股上市首日有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%(本文称之为“新股首日限价政策”)。此规定设立之初,很大程度上是为了遏制新股初期的炒作,不过是否有效果尚待验证。本文即以此事件为基础进行研究,选取2010年至2017年(事件前后)一共1789家我国A股市场首发上市企业为样本,实证检验了新股首日限价政策对短期IPO抑价以及开板后一年期效应的影响。我们对新股首日限价政策以后IPO抑价率的计算方法进行了合理调整,以新股发行日到开板日(新股上市后收盘价未涨停也未跌停的第一天)的价格涨跌幅为IPO抑价率。限价政策后,首日的价格已经无法代表市场赋予股票的真实价值,开板日的交易价格才是二级市场对IPO公司真实且不受限制的估值。本文研究发现...  (本文共65页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

风险投资及其特征对IPO抑价的影响

IPO即公司第一次面向社会公众发行股票,从而获得公司发展所需要的资金。IPO是一种重要的融资方式,同时也是风险投资机构重要的退出渠道之一,风险投资机构通过深度调研,利用自身优势参与企业管理,提供多种增值服务,并在企业成熟时退出实现收益。而IPO抑价,是指公司股票的发行价格显著低于IPO上市首日的收盘价,表现为上市首日的收益率偏高。IPO抑价的现象普遍存在于世界各地的新股发行中,由于不同国家不同地区的经济政策的差异以及资本市场的成熟度不同,使得IPO抑价率在各个市场的表现也不同,发展中国家市场的IPO平均抑价率明显高于发达国家市场的平均抑价率,新兴创业板的抑价现象要尤为明显。中国的IPO抑价率有逐年递减的趋势,但是在设立首日涨停板限制后,绝大部分公司的IPO抑价率都为44%,使得市场上新股首日的无风险套利现象比较严重。近年来,随着社会科学技术的进步和各种商业模式的创新,加上国家“大众创业,万众创新”的号召,成千上万的科技创业公司呈...  (本文共69页) 本文目录 | 阅读全文>>