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最优投资及最优消费策略

本文假设证券市场为有效竞争均衡市场,在文[1]  (本文共6页) 阅读全文>>

南京财经大学
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考虑通胀风险的损失厌恶投资者的最优消费-投资策略

随着市场上金融异象的积累以及心理学学科的发展,以“理性人”假定为核心传统的金融理论受到了挑战,融合了金融学和心理学两门学科的“行为金融学”应运而生,其中以Kahneman和Tversky的“累积前景理论(CPT)”为代表,它的提出标志着系统的行为金融学学科的正式登上了舞台。行为金融学可以很好地解释一些金融异象,因此越来越多的文献通过构建损失厌恶者的投资决策模型来得到最优财富和消费—投资策略。然而,鲜有文献将通胀风险引入损失厌恶投资者的最优化模型之中。通胀风险作为一种背景风险在实际投资中是始终存在的,因此在投资者考虑如何规避通胀风险是很有必要的。在完备市场条件下,考虑到市场中存在的通货膨胀风险,讨论连续时间下,具有非理性行为特质的损失厌恶的投资者在股票、现金和债券之间的最优消费—投资策略问题。用Vasicek利率模型刻画实际利率过程和期望通胀率过程,选用“前景理论”中提出的价值曲线作为效用曲线来描述投资者损失厌恶的偏好,构建最大化...  (本文共86页) 本文目录 | 阅读全文>>

哈尔滨理工大学
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鞅分析在最优投资与消费策略中的应用

鞅论是随机过程的一个前沿理论,鞅分析方法已成为一种强有力的工具,正向其他一些数学分支渗透与交叉,并与其相结合逐渐形成一些新的研究分支。本文则是运用鞅分析方法探讨最优投资与消费决策问题,获得了一些相关结果。本文从市场的微观结构出发,综述了鞅的概念、性质,在Black-Scholes框架内研究了金融市场上存在两种金融资产的最优投资与消费问题。运用传统方法-随机动态规划方法和鞅分析方法对金融市场上存在两种金融资产的最优投资与消费决策问题进行了探讨。运用随机动态规划方法获得了最优投资与消费策略的隐式解。运用鞅分析方法得到了显示解。通过运用两种方法的比较,鞅分析在解决消费和终端财富效用最大化的投资与消费问题上具有明显的优势。同时,运用等价鞅测度原理、随机过程理论研究了递归效用函数下的最优投资与消费问题。由于金融资产的价格受公司的盈利指标、通货膨胀率等许多随机因素的影响,将市场系数由时间的确定性连续函数推广至随机系统下随机函数情形,建立了数...  (本文共56页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
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考虑通货膨胀因素影响的最优投资与消费策略的研究

最优投资与消费问题是指投资者对自己所拥有的资产在投资和消费之间进行分配,期望在时间段[0,T]或[0,∝)的消费效用或终端财富效用达到最大.本文研究考虑通货膨胀因素影响时,效用折扣函数是常数以及有界可测函数两种情形下的最优投资与消费问题,共五章.第一章是绪论,介绍连续时间最优投资与消费问题的背景以及国内外研究现状,并提出本文所要研究的问题.第二章介绍连续时间情况下投资与消费决策的预备知识.第三章和第四章是本文研究的主要内容.第三章考虑人寿保险投资问题.假设投资者死亡事件是一个独立的泊松过程,在通货膨胀因素存在的情况下,针对投资者生存期间的最优金融决策问题构造一数学模型,运用随机分析方法,动态规划原理以及工to公式,求解对应的最优控制问题.最优决策策略可以通过求解对应的Hamilton-Jacobi-Bellman(HJB)方程得到.第四章是在完备的金融市场下,讨论当效用折扣函数是((0,T],B[0,T])上的有界可测函数时的投...  (本文共57页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东师范大学
华东师范大学

CTE约束下域转换模型的最优投资—消费策略

本文考虑在尾部条件期望CTE(又称为CVaR)约束下域转换模型的最优投资—消费策略问题。假设风险资产价格服从几何布朗运动,风险资产的波动性依赖于经济状态,假定其为连续时间的马尔科夫模型。在允许负债的条件下,我们考虑只与消费相关的效用函数。我们使用了CTE约束拓展了文献[1]中VaR约束下的结果,这为在最优投资组合中控制风险并选择合适的风险控制手段,满足监管机构对市场风险的控制要求提供了一种思路。并在一定条件下得到价值函数的显性表达式,同时修正了文献[1]在论证过程中的瑕疵。在不允许负债的条件下,我们将单纯的消费效用函数扩展为投资与消费效用函数的组合,这部分工作不仅使我们的效用函数更贴近实际,也丰富了文献中相关模型的研究与讨论。本文不仅利用动态规划原理,HJB方程以及拉格朗日乘子法等工具,得到了CTE约束下最优投资—消费策略需满足的条件与方程,还结合具体例子,通过数值方法探讨了多个参数对最优策略的影响。  (本文共55页) 本文目录 | 阅读全文>>

兰州大学
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具有死亡风险和环境不确定性的多期最优投资-消费策略

大多数传统的投资-消费问题是已知投资环境和退出投资市场的时间,求解最优策略.本文克服传统模型的不足,在离散情形下,针对风险中性投资者,引入环境不确定性和死亡风险,运用动态规划方法研究了三种投资-消费问题:第一,考虑终端财富效用的投资问题;第二,考虑消费效用的投资-消费问题;第三,消费效用和终端财富效用均考虑的扩展投资-消费问题.进一步,通过模拟计算得出最优投资-消费策略的详细表达式,并给出它们的经济含义.  (本文共26页) 本文目录 | 阅读全文>>