分享到:

新三板市场的结构、功能和效率研究

新三板市场已经成为我国多层次资本市场的一个重要组成部分,它肩负着帮助我国中小企业融资,并推动经济结构转型升级及降低企业杠杆率的重任。但是目前新三板市场存在的问题也是明显的,市场结构不合理、定价机制不健全、市场流动性差等,广大投资者和挂牌企业都对这个市场充满着困惑。新三板市场目前究竟遇到了什么问题?解决这些问题的突破口在哪里?这是文本希望解决的两大问题。在研究新三板当前遇到的问题时,本文采用结构、功能和效率的分析框架来解释新三板的现状及其存在的主要问题。在这一框架中,市场结构是基础,市场功能为核心,市场效率则是结果,三者之间存在前因后果的传导关系。当前市场结构中存在着的主要问题为投资者数量少,种类单一;挂牌企业数量过多,层次不明;中介机构门槛限制导致的结构僵化等。市场功能存在的主要问题是因挂牌企业对资金需求大于投资者的资金供给造成投融资功能受限,交易制度缺陷和流动性匮乏导致定价功能无法有效发挥。市场效率则存在由于交易机制的缺陷和投  (本文共75页) 本文目录 | 阅读全文>>

中央财经大学
中央财经大学

中国新三板市场效率研究

新三板市场作为中国发展历史最短、发展速度最快的市场,目前已发展成为全球挂牌公司数量最多的基础性证券市场。然而,在快速发展的同时,新三板市场也面临着一系列问题与挑战,甚至被质疑还有没有继续发展的必要。本文由多层次资本市场体系的建构路径出发,分析了新三板市场的创设逻辑,探讨了新三板市场的功能定位与市场机制设计,在梳理资本市场效率理论框架的基础上,系统性地分析了新三板市场的配置效率、信息效率、定价效率与运行效率,剖析了导致目前新三板市场效率不高的深层原因,提出了未来提升新三板市场效率、促进新三板市场长足发展路径与方向的建议。本文基于不完全信息条件下分离均衡模型对新三板市场的创设逻辑进行了分析,阐明资本市场的分层细化,为投资者提供了一种鉴别企业质量(投资价值)的“信号”,可以实现不同企业的分离均衡,缓解资本市场的信息不对称问题。因此,多层次建构成为实践中资本市场发展路径的普遍选择。新三板市场作为中国多层次资本市场体系中相对独立的基础性资...  (本文共248页) 本文目录 | 阅读全文>>

哈尔滨工业大学
哈尔滨工业大学

基于数据包络分析的黑龙江新三板企业融资效率研究

新三板市场是我国多层次资本市场发展中重要的组成部分,它既负有为中小企业融资提供帮助的重要作用,又有为主板、创业板、中小板提供优良标的的功能。东北三省近年来经济发展速度缓慢,振兴东北老工业基地一直是国家的重要战略部署,新三板扩容以来,黑龙江省的新三板挂牌企业得到了快速发展。目前对该方面的相关研究比较少,在此背景下催生本文的研究。本文从规模、数量、发展速度上将黑龙江与全国其他省、自治区、直辖市的新三板市场进行了比较;从行业分布、地域分布、转板情况、做市转让情况、股权质押融资、定向增发等角度对黑龙江省挂牌的新三板企业进行了分析,对黑龙江地区新三板市场中的各企业融资状况存在的结构单一、流动性不足、企业质量参差不齐和转板机制缺失等问题进行概括。本文选取2015年7月前挂牌的新三板企业为样本,对企业的营业收入、资产规模、净资产收益率、总资产周转率和资产负债率等内容进行了详细分析和研究,并进行了统计性描述。通过研究对比,选取陕西、重庆、江西三...  (本文共85页) 本文目录 | 阅读全文>>

江苏科技大学
江苏科技大学

新三板企业融资影响因素及其经营效率研究

为解决中小企业融资的难题,中国政府建立了新三板融资平台为中小企业提供融资服务。近两年,新三板已然成为中小企业重要的融资平台。协议和做市是新三板市场的两种主要交易模式,而采用做市交易模式的企业具有更强的市场流动性。互联网+相关服务业这一新兴产业成长速度快,对资金需求迫切,故有必要研究该类企业融资的影响因素。本文首先对中小企业的融资理论进行概述,并通过文献综述对已有的学者观点进行总结概括。其次,界定研究对象并阐明新三板目前的融资情况。第三,采用219家企业样本数据为数据基础,以新三板挂牌企业是否有做事商愿意为其做市为因变量,借助因子分析法对原始解释变量降维,并利用二元Logit回归研究挂牌企业经营中各因素对做市交易模式的影响程度。研究发现,该类企业股权结构与其选择做市交易的结果呈显著负相关关系,而资产规模及抗风险能力与其选择做市交易的结果呈显著正相关关系。第四,为进一步研究互联网+相关服务业融资影响因素,建立了SBM超效率模型,通过...  (本文共92页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林财经大学
吉林财经大学

W公司在新三板市场的融资问题研究

在我国经济市场中,中小企业的地位举足轻重。近年来,我国出台了与资本市场发展相关的法律法规,不仅构建了经济市场的多元化层次结构,同时也促进其快速发展。新三板市场具备较为明显的特征,如入市条件低、周期短、挂牌成本低等,因此其成为了各中小型企业与资本市场实现链接,并进行直接融资的重要方式。加强对新三板的发展力度,持续为中小型企业注入资金,保障其资金需求,是解决新三板市场实现成功转型的主要措施。2006年,在北京中关村成立了股份转让系统试点,随着几十年的经验累积与不断发展,新三板市场得到了良好的改善,直至覆盖了全国领域。在当前复杂多变的市场融资背景下,这种新型市场经济模式为融资困难的中小型企业提供了新途径。本文通过对中小企业的融资现状进行分析后,以W公司在新三板市场的融资作为研究对象,通过总结其融资原因及新三板市场对其产生的影响,采用分层研究的方式,对其在挂牌融资前和挂牌融资后两个阶段所遇到的问题进行归纳,并提出相应的解决方案及措施,对...  (本文共44页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东师范大学
华东师范大学

新三板企业挂牌前后经营业绩对比研究

随着我国经济金融领域改革步伐的不断加快,构建完善的多层次资本市场体系的迫切性与必要性日益显现。新三板市场作为我国多层次资本市场的重要一环,发展速度与规模近年来呈指数式增长,其衔接场外市场与场内市场的作用也逐渐得到人们的认可。未来新三板有望朝着比肩沪深交易所的方向有序发展。众所周知,沪深交易所主板、中小板及创业板市场的上市公司普遍存在"IPO效应",即公司上市后,业绩会出现明显的下滑。针对这一现象,在新三板市场如火如茶的发展背景下,本文尝试研究新三板市场的挂牌公司是否也存在类似" IPO效应"的"挂牌效应",即企业挂牌后业绩是否出现下滑。本文详细介绍了新三板市场的发展历程,剖析了新三板市场在我国多层次资本市场中的地位与贡献,并从二级市场交易情况、定向增发融资情况等方面统计分析了新三板近年来的发展形势。在此基础上,本文选取被称为新三板元年的2014年的挂牌企业为样本,从企业成长能力等四个方面各选取代表性财务指标,并利用T检验的方法,...  (本文共54页) 本文目录 | 阅读全文>>

中国财政科学研究院
中国财政科学研究院

新三板市场会计信息披露研究

2013年12月,经国务院批准新三板成为全国型证券交易所,新三板市场由此开始扩容。随着挂牌企业数量迅速的增长,我国的场外证券市场进入了高速发展的阶段。截至2017年2月,在新三板挂牌的企业已经突破10000家,规模超过了上海交易所与深圳交易所上市公司的总和,仅就挂牌企业数量而言,新三板市场已成为世界上最大的股票市场之一。公司的信息披露对于一个有效的资本市场的正常运转至关重要,恰当的信息披露有利于解决信息的不对称,以及公司管理层和外部投资者之间的代理冲突,从而有利于经济资源在资本市场的有效分配。随着发展的不断推进,新三板挂牌企业会计信息披露问题不断出现,一方面,新三板市场的会计信息披露存在不及时、不充分、不规范等问题,会计信息披露质量有待提高,会计信息披露规则以及监管机制有待完善。另一方面,由于新三板市场挂牌公司数量的不断增长,挂牌公司的规模差异以及资质差别等也越来越明显。2016年5月27日,股转系统推出试行的挂牌公司分层管理办...  (本文共70页) 本文目录 | 阅读全文>>