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基于一致性风险价值的投资组合的研究

本文对Markowitz投资组合(Portfolio)模型进行了阐述,即投资者进行决策时总希望用尽可能小的风险获得尽可能大的收益,或在收益率一定的情况下,尽可能降低风险。同时从基于分散风险而进行证券组合投资问题出发,研究了证券组合投资有效前沿的确定,并在以允许卖空的风险证券组合投资有效前沿研究的基础上,分析了无风险投资的引入对风险证券组合投资有效前沿的影响,给出了无风险投资与风险组合投资再组合的有效前沿的若干数学结果。对Markowitz证券组合理论在我国运用存在的主要问题进行了分析,将VaR(Value-at-Risk)的方法引入组合证券投资优化模型中。风险价值(VaR)管理技术是一种用来评估和计量金融市场风险的统计学模型及方法。这里从理论上简要地阐明了VaR风险管理技术的原理,介绍了计算VaR的历史模拟法、Monte Carlo模拟法、参数法,比较了各种计算方法的优缺点及适用条件,最后指出应用VaR衡量市场风险时需注意的问题  (本文共57页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

嵌入群体心理的行为金融风险管理理论及其实证研究

不确定性来源于客观世界的复杂性与人类的有限理性与非理性之间的矛盾,是二者交互作用的产物,它既可能来自客观,也可能来自主观,还有可能来自客观与主观的关系。具体到金融市场,所谓来自主观的不确定性就是指投资者决策的有限理性与非理性。目前的金融理论(包括行为金融理论)认为投资者是完全理性或者有限理性,否认非理性投资行为的存在。在实践中,对于大量的涉及群体心理的非理性投资行为所导致的剧烈的证券市场价格波动,目前的金融理论不能对此做出合理的解释,更谈不上如何进行有效的风险管理。而群体心理学正是解释人类非理性行为的学科。所以,本文从释放传统金融学的基本理性人假设入手,从人是否理性这一简单的哲学争论出发,在行为金融的基础上将解释人类非理性行为的群体心理学引入证券市场的研究。那么,证券市场上群体心理存不存在,如何实证群体心理的存在?由于心理特征的不可观测性以及投资者心理对其行为存在决定性影响,所以可以先实证群体行为的存在,然后实证群体行为是由群体...  (本文共120页) 本文目录 | 阅读全文>>

成都理工大学
成都理工大学

中国股票市场投资组合风险测度及其实证研究

随着国际金融市场的动荡不定,各国投资者们都急切需要加强金融风险管理技术;金融市场风险一直以来就是各投资者们密切关注的重要因素,而有效进行金融风险的度量则为各投资者进行科学合理投资提供了理论依据;由于金融市场特有的波动特征,如收益率的尖峰厚尾性、波动聚类性、波动的溢出效应、杠杆效应以及波动的长记忆性和持续性等,使得金融风险准确测度存在较大的的困难。1952年Markowitz建立均值—方差理论首次对风险和收益进行量化,获得了风险最小化的计算方法,开启了金融风险度量的大门。但是均值—方差理论存在一定的前提假设与实际金融事实不符,不能很好的描述金融特征。VaR(Value atRisk)在险价值技术是上世纪90年代以后发展起来的一种新型风险度量方法,具有较广的应用范围,和传统的风险度量方法相比,具有更高的实用价值。然而VaR技术也存在很多问题,比如它没有考虑尾部风险、容易使投资者采用实际风险更高的的投资、不具有次可加性违背风险分散化原...  (本文共61页) 本文目录 | 阅读全文>>

哈尔滨工业大学
哈尔滨工业大学

金融资产的离散过程动态风险度量研究

随着金融市场的波动性不断加剧,金融衍生工具所蕴涵的风险结构越来越复杂,金融风险的危害性不但引起了各国政府和金融界对金融风险管理的密切关注,也使得其自身越来越成为现代企业和金融机构面临的主要风险之一,金融风险管理也因此成为金融工程与现代金融理论的核心内容。风险度量作为金融风险管理的核心内容,由于风险的复杂性、不确定性以及巨大的社会危害性,必然成为金融风险管理领域的重点和难点。风险度量的目标是针对金融数据的时间序列进行研究,定量测量金融资产在未来一定时期内的风险大小,以便更好地完成金融风险的预测、监管、控制和规避。目前金融界主流的风险度量方法仍是建立在静态风险度量框架下的VaR及其衍生方法,风险度量的公理系统也是以静态框架下的一致性风险度量为主,未能实现动态框架下风险度量公理系统、建模及应用研究,导致迄今为止还没有真正意义上的动态风险度量公理系统和动态风险度量方法得以实现。针对此种现状,本文在风险度量方法及公理系统发展历史综述的基础...  (本文共120页) 本文目录 | 阅读全文>>

东南大学
东南大学

La-ES与最优变现策略模型研究

流动性风险作为巴塞尔协议Ⅰ和巴塞尔协议Ⅱ描述的三大核心金融风险之一,正受到越来越多的关注,日趋成为金融风险研究领域的前沿和热点。本文研究了一致性风险测度-流动性调整期望损失(Liquidity-Adjusted Expected Shortfall:La-ES)和机构投资者的最优变现策略问题。首先从价差的角度研究了La-ES计算方法,给出了中间价格的连续收益率和相对半价差服从正态分布时的La-ES计算方法;进一步提出了用MGARCH方法计算La-ES;为了更好地描述、刻画多个(维)随机变量间的依赖关系,利用Copula方法对随机变量进行建模,给出了Copula计算La-ES的方法及流程。其次,利用供应曲线研究了La-ES。在供应曲线为线性形式时,使用极大值原理方法,得到了机构投资者最优变现策略的解析形式解;而在供应曲线为指数形式时,在卖出速度(一次交易量)受限情况下,利用极大值原理方法,得到了问题的半解析解,并给出了用Monte...  (本文共165页) 本文目录 | 阅读全文>>

华中科技大学
华中科技大学

市场条件下的发电投资分析与发电系统运行可靠性研究

电力工业的市场化进程为电力行业的组织、运营和消费体系带来了深刻而又巨大的变革。电力市场环境下的竞争机制极大地影响了发电投资规划和可靠性评估的技术实施,特别是投资主体的转变和市场化运作的要求导致了发电投资决策由传统的极小化投资和运行成本转变为最大化投资者的收益,很多传统的可靠性评估手段在市场环境下的适用性也遭到质疑。电源在电力市场中扮演着十分重要的角色,投资主体的决策方案一方面影响着市场成员的切身利益,另一方面也影响着系统的安全运行。本文对于电力市场条件下的发电投资与发电系统运行可靠性问题进行了比较系统和深入地研究,取得了以下研究成果:建立了基于随机过程的现货市场电价模型。在对电价唯象特性做出分析的基础上,利用随机微分方程描述现货市场的电价过程。模型可反映电价所独有的物理特性,如多重周期性、随机波动性和跳跃特性等。重点推导得出了均值回复过程的随机微分方程和Monte Carlo采样公式。研究了发电商现货市场中的发电收益估计模型和风...  (本文共139页) 本文目录 | 阅读全文>>