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现金股利与中小投资者利益保护

我国证券市场自1990年创建以来,为国民经济的发展做出了巨大的贡献。但是作为证券市场主体之一的中小投资者却并没有分享到证券市场发展的好处。一方面,他们承担着高风险;另一方面,他们却无法获得与高风险相对应的高收益。中小投资者投资于证券市场获得收益的来源主要两方面:一是股票买卖差价所形成的资本利得,二是上市公司派发的股利。由于我国的上市公司很少进行股利分配且分红行为极不规范,大多数的中小投资者只能通过在二级市场上买卖股票来获得差价收益。但事实上,由于股票市场波动剧烈,股价的重心在不断的下移,从整体上看,中小投资者不仅没有盈利,反而因为频繁的交易造成了大量的交易费用。不仅如此,证券市场上还存在着许多损害中小投资者利益的行为,如上市公司虚假的财务报表、母公司或大股东肆无忌惮地占用上市公司资金、极不平等的关联交易、巨额担保贷款以及不良资产的虚估套现、慷慨大方的分红派息等,这些行为都极大地损害了中小投资者获得收益的权利。正是出于对中小投资者  (本文共76页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南大学
西南大学

再融资需求、现金股利与中小投资者利益保护

中小投资者是证券市场上最主要的参与者,是保证证券市场运行和发展的重要力量。中小投资者利益保护水平是影响甚至决定一个国家或地区证券市场发展水平的关键因素。股利特别是现金股利,是投资者获取股票市场投资回报的主要方式。然而,一直以来,我国上市公司的现金股利支付水平都不高,资本市场充斥着投机性。2001年以来证监会颁布了一系列规范上市公司分红行为的政策文件,将上市公司的再融资资格和现金分红水平联系起来。2006年监管部门规定上市公司进行公开股权再融资的要求是:最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%,2008年将这个比例提高到30%,并且只将现金股利作为计算标准,从而改善上市公司分红现状,保护中小投资者的利益。由于该政策只能对需要公开发行股票的上市公司起到强制性的作用,而无法对无公开股权融资需求的公司产生监管效力,因此,学术界把它定义为“半强制分红政策”。监管部门制定这些政策的初衷是为了保护中小投...  (本文共72页) 本文目录 | 阅读全文>>

重庆工商大学
重庆工商大学

现金股利分配涉入的中小投资者利益保护实证研宄

股票买卖差价所形成的资本利得以及上市公司的派发的股利是中小投资者投资证券市场获取收益的最主要来源。从我国证券市场的实际情况来看,股价波动大,中小投资者获得资本利得的难度较大;同时由于我国上市公司中“铁公鸡”较多,它们吝啬于现金股利的分配,使得我国上市公司普遍存在不分配现金股利、分配力度小、分配水平低等现象。除此之外,上市公司还存在控股股东侵占公司资金、进行关联交易、提供虚假财务报表等侵害中小投资者利益的行为。以上经营管理过程中的众多问题都无法保障中小投资者应得利益。因此,证监会从2001年起开始对上市公司再融资前的股利分配形式和水平都提出了更加严格的要求,以期望中小投资者能从强制分红政策中获得切实的好处。基于对中小投资者利益保护问题的关注,本文选择从现金股利的分配切入,探究其探究其对中小投资者利益保护起到何种影响。本文在梳理和回顾国内外相关文献的基础上,首先从现金股利分配对中小投资者利益保护影响机制为切入点,阐述了现金股利理论、...  (本文共69页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北财经大学
东北财经大学

我国现金股利分配对中小投资者利益保护影响的实证研究

现金股利是证券市场中小投资者获得投资回报的重要方式,而分配股利可以作为一种信息传递机制,使企业股东或市场中的投资者依据股利信息对企业经营状况与发展前景作出判断。但是目前我国上市公司分红政策不稳定,存在长期不分红或少分红的公司,也存在异常高额派现的公司,这些都有可能造成中小投资者利益的受损。影响中小投资者利益的因素很多,大股东占款,关联交易,进行虚假财报披露等,这些因素都不利于保护中小投资者利益,但是关于现金股利的分配如何影响中小投资者的利益保护目前仍没有统一的定论。一方面,派发现金股利减少了上市公司留存的自由现金流,有利于降低代理成本,;但是另一方面,为了让外部投资者对上市公司有信心,提高上市公司的声誉,长期亏损的上市公司也有可能派发现金股利,甚至是大额现金股利,而且即使对于发展比较稳定的上市公司而言,现金股利的高额发放也不一定是利好消息,有可能是公司本身缺少较好的投资项目或是为了满足再融资的强制分红政策的需要,所以本文主要立足...  (本文共46页) 本文目录 | 阅读全文>>

暨南大学
暨南大学

信息外溢性、信息成本与中小投资者利益保护分析

本文是从信息外溢性角度来研究股票市场上中小投资者利益的保护问题,主要分为三个部分来进行论述。首先,在分析了信息外溢性与证券市场的关系及信息外溢性与中小投资者认知风险的关系的理论基础上,并结合一些学者已经做的实证分析,提出了一个度量非理性的中小投资者收益的公式,从这个公式出发,中小投资者利益的保护分为外在保护与内在保护层面。接着本文从外在保护与内在保护层面两个层面对中小投资者利益的保护进行了理论与实证分析。最后,分析了外在与内在的交叉—社会经济网络与投资者行为与投资者利益的密切关系。具体来说,本文论述的主要内容可以分为以下五个方面:(1)信息外溢性与证券市场关系的基础理论的构建。提出了信息外溢性的概念以及信息外溢性的测度指标—信息报酬,分析了存在信息报酬时的资产定价,以及信息报酬的来源,信息报酬与信息成本之间的关系,并界定了证券市场上信息真实性的三种状态。(2)信息外溢性与中小投资者认知风险的关系的理论分析。用认知风险来度量投资者...  (本文共158页) 本文目录 | 阅读全文>>

《中外企业家》2016年08期
中外企业家

我国证券市场中小投资者利益保护研究——从现金股利政策视角

在我国证券市场上,如何保护中小投资者的利益是一个热点问题,由于我国证券业发展至今才20多年,各项措施政策不完善,更是出现了些许上市公司大股东利用我国还不完...  (本文共3页) 阅读全文>>