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我国股指期货保证金设置研究

在期货市场制度建设中,保证金制度是期货市场风险控制的最重要环节。保证金制度主要包括保证金水平设置、保证金调整权限安排、清算机构设置、保证金等级区分等,其中,保证金水平的合理设置是确保股指期货交易高效和安全进行的重要前提。本文运用极值理论的广义帕累托分布(GPD),对以上证180指数和深证100指数为标的的股指期货保证金进行了研究,并且将之与正态分布假设下的保证金水平进行比较。同时,本文也对将连接函数copula方法运用于保证金水平的设置进行了探讨。通过实证研究,建议将GPD下的市场风险度量作为确定我国股指期货保证金水平的依据,且借助copula方法,运用组合的观点进行风险控制,并根据市场风险变化特征进行动态调整。全文共分七个部分。第一部分为前言。该部分对我国股指期货市场的发展进行展望,主要说明保证金的合理设置在整个期货交易风险管理中的核心地位,介绍判断设置保证金是否合理的两个标准——谨慎性原则和流动性原则。同时,对全文的几个主要  (本文共71页) 本文目录 | 阅读全文>>

辽宁大学
辽宁大学

中国沪深300股指期货保证金率设置研究

随着经济全球化和金融一体化程度的不断加深,世界经济的格局正在发生日新月异的变化,同时也影响着整个金融环境和金融市场的发展,资本流动的自由化,投资品种的多样化,金融业务的创新化在丰富金融市场给全球投资者和交易主体带来经济利益的同时也带来了一定的风险,金融市场更加动荡,金融风险也随之加大。在如此纷繁复杂的金融环境下,股指期货以其可以兼顾投资与避险两种功能吸引了世界各地的投资者,在为投资者赚取丰厚利益的同时也提供了对冲风险的有效途径,因此自诞生以来发展受到投资者的青睐。同期货市场一样,股指期货市场也具有其他市场不具备的特点,其中一个重要特征就是保证金制度,而在保证金制度中保证金水平的设置是核心,因为他最直接地影响保证金制度的有效性。我国金融市场推出股指期货的时间尚短,市场发展尚不成熟,相关体制机制还不完善,因此市场的发展需要各方共同努力。目前我国股指期货交易采取的是静态保证金制度,保证金设置为合约价值的一定比例,并不与价格变动相关联,...  (本文共68页) 本文目录 | 阅读全文>>

上海交通大学
上海交通大学

基于隐性交易成本的期货市场交易策略研究

随着全球期货业的蓬勃发展,关于期货市场方面的学术研究亟待加强,而随着金融国际化、竞争白热化,算法交易将在未来金融机构竞争中起到越来越重要的作用,即精确度量交易成本、资金效率及交易时间等关键问题将决定机构投资者的生存与发展;同时,伴随着市场操纵、逼仓等恶性事件的时有发生,也让交易者深刻认识到洞察市场风险的重要意义。在此背景下,本文在度量期货市场隐性交易成本基础上制定各类交易者的期货市场交易策略,为交易者提供决策参考。其中,交易者可具体划分为套期保值者、套利者和投机者,而本文的交易策略主要针对套期保值者和套利者,对投机者指导意义不大。本文首先度量期货市场中的隐性交易成本——备用保证金和冲击成本,进而制定各类交易者的投资资金管理策略和大额指令执行策略;接着在考虑隐性交易成本下对期货进行无套利定价,进而制定各类交易者的交易时机选择策略;最后通过识别期货市场逼仓风险,进一步指出各类交易者的市场风险应对策略。研究主要涉及如下内容:(1)度量...  (本文共222页) 本文目录 | 阅读全文>>

广西大学
广西大学

中国股指期货保证金制度绩效评估研究

沪深300股指期货为我国资本市场带来了一场崭新的革命,将期货市场发展延伸至高级形态的金融期货阶段,但股指期货市场又有别于一般的商品期货市场,其虚拟性、多变性、传导性等特点都使得这个市场弥漫较大的流动性风险及价格波动风险。保证金制度作为最基本的股指期货风险管理制度,杠杆绩效是其最原始的市场流动性配置功能,用以评价促进市场活跃度;同时市场价格波动风险更是保证金制度设计中极需要重点考量的,保护绩效要求保证金必须要满足覆盖99%的价格波动风险,并维护市场交易在短期的连续交易日内顺利进行。本文首先介绍关于股指期货保证金制度绩效评估的相关核心理论,为绩效评估提供理论依据;其次详细介绍发达国家或地区的股指期货保证金制度绩效评估经验,从构建绩效管理评价体系与完善保证金制度设计两方面寻找启示,为建立符合我国股指期货市场发展阶段的保证金制度绩效评估体系开拓思路;重点分析保证金制度绩效评估体系设计的原则与难点,将保证金制度的绩效评估分为杠杆绩效与保护...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

我国股指期货保证金水平确定研究

我国证券市场经过了20多年的发展,市场制度和交易规则不断修改和完善,投资者尤其是机构投资者不断壮大和成熟,沪深300股指期货仿真交易已经开始,各项准备工作已经完成,股指期货已经渐行渐近。保证金制度是交易所风险防范的第一道防线。如何确定一个科学合理的股指期货保证金水平,使它既能够很好地反映股指期货价格的波动特性,又能很好的涵盖每日价格波动风险?这是股指期货推出过程中要解决的重要课题。本文先定性分析了保证金水平确定的理论和国际方法。基于我国现阶段的实际情况,直接引进国外保证金设定系统不可行,应该走自主创新的道路。然后,从定量分析的角度进行我国股指期货保证金水平确定的实证研究。鉴于我国还没有股指期货,本文采用我国准备推出的首只股指期货标的指数—沪深300指数数据。分别采用了正态模型,极值模型对沪深300指数的风险进行测量,并用VaR和损失期望值(ES)来确定保证金水平,最后进行回溯检验。实证结果表明:极值理论对沪深300指数的风险覆盖...  (本文共63页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

期货动态保证金结算制度研究

保证金制度是期货市场风险管理的核心和风险管理的重要措施,完善保证金制度是改进风险管理水平的关键所在。随着中国期货交易的逐渐活跃,如何加强期货市场风险管理、提高市场运作效率是一个重要课题。上海期货交易所于2004年3月17日与芝加哥商品交易所(CME)在美国博卡拉(Boca Raton)举行的期货业协会年会上正式签署协议引进投资组合风险分析标准SPAN(Standard Portfolio Analysis of Risk)。标志着我国期货保证金结算体系向一个新的高度(动态保证金结算系统)迈进,同时也标志着我国期货保证金结算方向由静态结算向动态结算转变。动态风险管理是期货市场风险管理的主要难题,对于处于发展中的中国期货市场而言更是一个重要的研究方向。虽然国内众多经济学者已对动态风险管理所使用的保证金制度进行了大量的研究,并提出了许多相关理论、方法和措施,但至今仍然缺乏对期货市场风险进行全面、动态的分析和监控,因而难以对期货市场风险...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

《法制博览》2020年03期
法制博览

商业银行保证金质押的法律风险及应对

就我国的制度现状而言,缺乏对商业银行保证金系统性规定,商业银行在适用保证金质押时存在一定的法律风险。本...  (本文共2页) 阅读全文>>