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基于VaR的上市公司并购绩效实证研究

企业并购作为实现产业结构调整和企业迅速扩张的有效途径,在西方国家已经发展了100多年,历史上曾经经历了5次企业并购的浪潮,并且第六次并购浪潮已在悄然无息之中席卷而来。然而,对于并购绩效的争论,无论是国内还是国外都没有停止过。本文在对国内外并购研究方法进行广泛的深入研究后发现:鉴于国内股票市场的不发达与不规范,股价变动法不适合国内现阶段的并购绩效研究;而全球化的竞争加大了企业的市场风险,经营业绩法对并购绩效的评价也需要引入反映风险状态的指标。因此,本文以2002年发生收购兼并的143家主并上市公司为研究样本,引入衡量上市公司总体市场风险的VaR指标,分别从上市公司的总体市场风险和因子分析综合得分的角度对并购绩效进行了长期衡量,同时对不同并购模式,关联与非关联并购的绩效进行实证研究,研究发现:(1)上市公司并购后主并上市公司的总体市场风险显著上升;上市公司并购后主并上市公司的业绩变化是一个先升后降的过程,但业绩变化不显著;综合分析表  (本文共78页) 本文目录 | 阅读全文>>

天津财经大学
天津财经大学

基于VaR的上市公司并购绩效实证研究

企业并购作为实现产业结构调整和企业迅速扩张的有效途径,在西方国家已经发展了100多年,历史上曾经经历了5次企业并购的浪潮,并且目前正经历着新一轮的并购高潮。然而,对于并购绩效的争论,无论是国内还是国外都没有停止过。本文在对国内外并购研究方法进行广泛的深入研究后发现:鉴于全球化竞争加大了企业的市场风险,我们在对并购绩效进行评价的时候也应该引入反映风险状态的指标,这样就能更合理、更全面反应公司的经营业绩,同时国内股票市场的不断规范和完善,为我们的研究提供可行的外围环境。因此,本文以2004年发生收购兼并的145家主并上市公司为研究样本,引入衡量上市公司总体市场风险的VaR指标,分别从上市公司的总体市场风险和因子分析综合得分的两个角度,对并购前后企业的经营绩效进行了长期衡量,从而对企业并购绩效进行比较和分析。本文对上市公司并购绩效进行了实证研究,根据总体样本的VaR均值检验结果和综合得分F的实证检验分析结果,得到如下研究结论:(1)并...  (本文共60页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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中国医药产业上市公司并购绩效研究

近年来,随着医疗保障制度的不断完善,国民收入水平的不断提高和政府许多扶持医药产业政策的相继出台,中国医药产业取得了长足的进步,多年来均保持着快速增长的势头。同发达国家相比,我国的医药产业仍存在较多的问题。运用并购手段推动医药产业组织结构调整、促进产业升级将成为中国医药产业持续健康发展的必由之路。在未来几年内,并购将成为中国医药产业的投资主线。但是,除了并购活动涉及的相关工作的复杂性之外,中国资本市场不完善、相关的法律法规不健全、并购过程操作不规范、政府过度干预企业并购等原因使中国并购活动的成败具有较大的不确定性。所以,能否通过并购使中国医药企业的经营绩效得到改善,有待我们去验证。本文在国内外学者关于并购绩效的研究成果的基础上,以中国医药产业中主动发起并购的医药上市公司为研究对象,以会计研究法为基础,结合因子分析法构建出评价医药上市公司并购绩效的综合得分模型,以此来判断并购对并购方公司绩效的影响。具体而言,本文共分成5部分对中国医...  (本文共76页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
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上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究

2002年以来,我国上市公司并购行为逐步规范化、市场化,表现出与以往阶段大不相同的特征,以此为背景,论文对新时期上市公司的并购活动进行全面考察。较为全面的总结了公司并购的动因理论,对中外企业并购历史进行回顾总结,详细综述了国内外利用事件研究法和财务指标法进行公司并购绩效实证研究进展、探讨适合我国并购绩效研究的合适方法。论文给出了样本公司的选取原则和具体的财务指标体系,并提出了研究假设。基于最新的研究样本检验了所提出的假设,分析了新时期上市公司总体并购绩效、收购公司和目标公司并购绩效的动态变化过程,揭示绩效变化的异同。并在并购绩效研究的基础上,实证检验了收购公司和目标公司并购绩效的可能影响因素。文章还选取了对并购绩效影响显著的因素进行分类,更加细致的考察并购绩效的时间演进路径,探讨其变化的内在原因,并给出合理的解释。  (本文共135页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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我国制造业上市公司并购绩效的实证研究

自20世纪90年代中期以来,全球企业的兼并收购规模不断增大。从世界范围来看,先后经历了五次并购浪潮。我国随着加入WTO,以及受着全球化和国际并购浪潮的影响,我国企业的并购正在逐步与国际接轨。自1993年发生首个上市公司并购案以来,迄今已经有14年了,前后历经了两个阶段。第一个阶段是启蒙阶段(1993-1996年),第二阶段是自1997年以来的快速发展的阶段。随着我国企业并购的数量和规模的不断扩大,国内学术界对于企业并购的学术研究也成为了热点。制造业是衡量国家综合实力和国际竞争力的重要标志,也是上市公司并购的热门地带,在并购交易的行业也居首位。因此,本文的研究意义在于:(1)有助于尽快把握上市公司并购绩效研究的前沿,通过规范与实证相结合的研究,总结和提炼出思路,从而使理论对现实有更强的诠释力。(2)研究所揭示的结论对于提高我国制造业上市公司并购的决策有指导作用。(3)同时运用定量和定性方法来研究我国制造业上市公司并购的绩效,在方法...  (本文共74页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东农业大学
山东农业大学

中国上市公司并购绩效的实证分析

并购是资本市场永恒的话题。随着我国资本市场的发展,并购在社会存量资本重组中已经占据着重要的位置而且将会越来越凸显出其重要性。在中国产权制度改革的特殊背景下,上市公司的并购业绩和整合效果如何就成为业界关注的焦点问题之一。本文在前人研究成果的基础上,采用规范分析与实证分析相结合的方法,对主并公司并购前后的绩效变化进行考察。本文主要内容分为三个板块:第一部分,概要的介绍了理论界就上市公司并购效应的争论,并对相关研究作出简要评价。第二部分,实证研究过程。分别以非现金流量指标和现金流量指标为基础建立绩效评价体系,运用主成分分析方法计算并购绩效的综合得分,然后使用TTEST过程检验并购前后的绩效变化,力图对上市公司并购绩效和整合效果做出客观评价;本部分从三个角度进行分析:首先分别现金流量指标绩效评价体系和非现金流量指标绩效评价体系对所有样本并购前后的绩效变化作综合分析;然后按照主并公司和目标公司是否同属管辖进行分析,试图说明主并公司所在地的...  (本文共88页) 本文目录 | 阅读全文>>